Eavex Capital

Акции

Украинский фондовый рынок показал положительную динамику
в понедельник (14 фев), следуя тенденциям европейских акций,
которые достигали 29-месячных максимумов. Среди позитивных
мировых новостей следует отметить снижение сальдо торгового
баланса Китая, за счет увеличения импорта, что указывает на
растущий спрос страны в сырье. Индекс УБ поднялся на 1,9% и
закрылся на уровне 2841 пунктов. Укрнафта (UNAF UK) была лидером
роста вчерашней сессии, поднявшись на 7,5%. В банковском
секторе, Укрсоцбанк (USCB UK) показал внушительной рост в
1,4%. Тем временем, энергогенерирующие компании показали
смешанную динамику, Днепрэнерго (DNEN UK) просел на 1,2% , а
Донбассэнерго (DOEN UK) и Центрэнерго (CEEN UK) поднялись на
1,2% и 0,1% соответственно.

Облигации

Суверенные облигации с погашением в 2020 и квази-суверенные
Нафтогаза торговались на уровне пятницы, с доходностями к
погашению около 7.55% и 6.65% соответственно. Котировки
корпоративного сектора также остались без изменений, за
исключением банка Надра. Бонды банка выросли на 3 п.п. до
70.3/70.8 (19,23% /18,98%), на фоне заявления о том, что банк
увеличит уставный капитал в 9.9 раз или на 3,5 млрд грн до 3.9 млрд
грн.

Tурбоатом показал хорошие финансовые результаты в 4кв 2010

Турбоатом, крупный производитель турбинного оборудования для гидро
и атомных электростанций в СНГ, увеличил продажи на 11% кв/кв до 221
млн. грн в 4 квартале 2010 года, согласно финансовому отчету предпри-
ятия в системе раскрытия информации Госкомиссии по ценным бумагам
и фондовому рынку (ГКЦБФР). Турбоатом также увеличил EBITDA на 32%
кв/кв до 65 млн. грн. Чистая прибыль предприятия выросла на 159%
кв/кв до 45 млн. грн. В 4 квартале 2010 рентабельность Турбоатома
по EBITDA составила 29% (+4 п.п. кв/кв), а маржа чистой прибыли 21%
(+12 п.п. кв/кв).

КОММЕНТАРИЙ –Оксана Ляшук

Для Турбоатома 4 квартал является традиционно лучшим, за счет закрытия
части договоров в конце года. Финансовые результаты компании в
4 кв 2010 года практически совпадают с нашими прогнозами. Мы
прогнозировали продажи на уровне 980 млн. грн, а также рентабельность
по EBITDA и чистую маржу на уровне 31% и 21% соответственно. Мы
подтверждаем нашу рекомендацию покупать акции Турбоатома с целевой
ценой $0,95 за акцию, что соответствует потенциалу роста в 51% к
текущей цене.

Кернел опубликовал квартальную отчетность. Рентабельность несколько снизилась

Кернел Холдинг отчитался за 2кв маркетингового года. Выручка компании
удвоилась до $566.4 млн, в основном благодаря росту на 286% год к году
оптовых продаж подсолнечного масла. Выручка в сегменте зерновых
увеличилась на 75,4% г/г до $266,4 млн. EBITDA компании была на 25%
выше чем в соответствующий период предыдущего года и составила $70
млн. Чистая прибыль составила $14 млн, рост на 14% г/г

КОММЕНТАРИЙ – Павел Бидак

На наш взгляд, Кернел продемонстрировал прекрасные результаты
в сегменте оптовых продаж подсолнечного масла, в то время как
розничные продажи бутылированного масла снизились на 22% до 28,2
тыс тонн. Отдельно отметим, что несмотря на квоты по экспорту зерновых, Кернел сумел продать 860,8 тыс тонн за рубеж, увеличив при этом операционную прибыль в данном сегменте на 85% г/г до $24.8 млн.

Ощадбанк Украины выпустит пятилетние еврооблигации на $500 млн

Государственный сберегательный банк Украины “Ощадбанк”
(Bloomberg: SSBU) планирует выпустить пятилетние еврооблигаций на
сумму $500 млн. Роуд-шоу начинается сегодня (15 фев) и проводится в
странах Европы и Азии. Международное рейтинговое агентство Moody’s
Investors Service присвоило рейтинг B2, прогноз “стабильный” для данного выпуска. Следует отметить, что привлеченные финансовые средства банк намерен использовать для финансирования кредита, номинированного в долларах США.

КОММЕНТАРИИ –Дмитрий Бирюк

Moody’s изменило прогноз рейтинга для долговых бумаг Ощадбанка
на B2 “стабильный”, с “негативного”, что обусловлено улучшением
кредитоспособности банка.
Мы считаем, что еврооблигации Ощадбанка будут котироваться на уровне
с пятилетними еврооблигациями государственного Укрэксимбанка, для
которых текущая доходность к погашению составляет 7,75% а спред к
суверенным еврооблигациям составляет 91,8 базисных пункта.

Новости рынка
Акции
Украинский фондовый рынок закрылся незначительным «минусом»
во вторник (18 фев), несмотря на сильное открытие и положительные
сигналы с азиатских фондовых рынков. Трейдеры потеряли
уверенность в последние два часа сессии, после публикации слабых
данных по розничным продажам в США за прошлый месяц. Индекс
УБ просел на 0,3% и закрылся на уровне 2832 пунктов. Стахановский
вагоностроительный завод (SVGZ UK) и Стирол (STIR UK) были
главными аутсайдерами среди голубых фишек, снизившись на 2,1%
и 1,7% соответственно. Производители стали также упали в цене,
Азовсталь (AZST UK, -1,7%), Енакиевский металлургический завод
(ENMZ UK, -1,3%) и Алчевский меткомбинат (ALMK UK, -1,5%). В то
время как Богдан Моторс (LUAZ UK, +7,8%) поднялся в цене в связи
с оптимистичным прогнозом относительно экспорта автомобилей
производства компании в страны СНГ в этом году.

Облигации
Котировки украинских еврооблигаций остались почти без
изменений во вторник. Из суверенных еврооблигаций только
бумаги с погашением в 2020 году показали сильное снижение на
1.3 п.п. до 100.1/100.6 (7,72% / 7,64%). Еврооблигации ДТЭК и
Метинвест закрылись с доходностью к погашению 8.12% и 7.78%
соответственно.

Агролига увеличила чистую прибыль в 2,3 раза в 2010 году

Украинская агропромышленная компания Агролига, которая недавно
провела частное размещение акций на Варшавской бирже NewConnect,
отчиталась о чистом доходе в 3,8 млн евро в 2010 году, по сравнению с
2,7 млн евро в 2009. Чистая прибыль компании увеличилась на 144% г/г
на 1,22 млн евро.

КОММЕНТАРИй –Павел Бидак

Увеличение чистой выручки на 40% г/г отображает рост производства
подсолнечного масла и роста средних цен на масло на 40% г/г.
Несмотря на хорошие финансовые показатели в 2010 году, акции
компании вчера снизились на 11%, поскольку рынок ожидал более
высокие доходы в 6,7 млн евро, хотя и меньшую чистую прибыль в 1,03
млн евро. Это значит, что EBITDA Агролигы в 2010 году оказалась ниже
ожидаемой, а EV/EBITDA в ходе размещения была завышена.

Sintal обнародовал финансовую отчетность за 1пол10

Sintal обнародовал финансовую отчетность за 1пол10. Доходы компании
составляют $10,7 млн, прибыль от операционной деятельности составила
$4,1 млн, а чистая прибыль - $3,5 млн.

КОММЕНТАРИй – Павел Бидак

Декларация о доходах и убытках компании свидетельствует о
валовой прибыли в $5,9 млн, которая на 87% состоит из переоценки
биологических активов согласно МСФО 41. Этот показатель основан
на прогнозных объемах продаж и цен. Без учета такой переоценки
операционная и чистая прибыль компании является отрицательной за
период.

Интерпайп НМТЗ сообщил о чистых убытках в $7.6 млн в 2010 году

Интерпайп НМТЗ сообщил, что чистый убыток компании составил 60,6 млн
грн ($7,6 млн) в 2010 году по сравнению с чистым убытком в 31,7 млн грн ($3,9 млн) в 2009. Общие активы Интерпайп НМТЗ составили 1,2 млрд
грн ($152 млн), а основные средства составили 664 млн грн ($83 млн) по состоянию на 31 декабря 2010.

КОММЕНТАРИй –Дмитрий Чурин

Это был третий год подряд, когда Интерпайп НМТЗ показывает чистый
убыток. Мы связываем плохие результаты компании с высокими ценами
на сталь, которые росли быстрее, чем цены на трубы. Средний рост цен на сталь составил 35% в 2010 году, в то время как средний рост цен на трубы был 18%.

Алчевский МК возобновил производство сортового проката

Алчевский меткомбинат запустил в работу сортопрокатный стан “600“
в понедельник (14 февраля), сообщил Метал Курьер во вторник (15
февраля). Компания приостановила работу на стане “600“ в прошлом
месяце.
Алчевский МК планирует произвести 45-48 тыс тонн проката на
запущенном стане в феврале, что соответствует около 15% от
запланированного общего производства проката в этом месяце. В марте,
выпуск сортового проката планируется увеличить до 70 тыс тонн.

КОММЕНТАРИй –Иван Дзвинка

Новость позитивна для акций ALMK. Запуск стана “600“ является
дополнительным индикатором того, что Алчевский МК результативно
решает проблему с обеспеченностью сырьем, которая была основной
причиной приостановки стана “600“ в январе.

Минфин оставил ставки ОВГЗ на прежнем уровне

Министерство финансов вчера провело еженедельный аукцион по
первичному размещению ОВГЗ. На аукционе предлагались ОВГЗ с
обращением 3 месяца, 6 месяцев, 1 год, 3 года и 5 лет. Проданы были
только 3x-месячные и 3х-летние облигации на общую сумму 326 млн грн.
Для сравнения на прошлом аукционе было продано облигаций на 827
млн грн. Доходность по 3х-месячным облигациям составила 5.50% а по
3х-летним - 11,00%.

КОММЕНТАРИй – Дмитрий Бирюк

Объем поданных заявок почти не изменился по сравнению с предыдущим
аукционом и составил 1.3 млрд грн. В этом году государство продало ОВГЗ на сумму почти 11 млрд из 48.6 млрд грн, которые оно запланировало продать в текущем в 2011 году.

Новости рынка
Акции
Украинский фондовый рынок показал умеренный рост в среду
(16 фев) благодаря подъему машиностроительного сектора.
Оптимизма инвесторам придала отчетность выше ожиданий
американского технологического гиганта Dell и покупка Genzyme
компанией Sanof-Aventis за $20.1 млрд.
Индекс УБ вырос на 0.9%, закрывшись на уровне 2857 пунктов.
Акции Мотор Сич (MSICH UK) стали основными драйверами роста
индекса, взлетев на 7.2%. Среди других акций машиностроительного
сектора, Стахановский (SVGZ UK) и Крюковский (KVBZ UK)
вагоностроительные заводы выросли на 2.4% и 2.2% соответственно.
Укртелеком (UTLM UK) просел на 0.4%, на фоне негативной статистики
за 4 кв 1010 года. Агрохолдинг МХП (MHPC LI), котирующийся на
Лондонской бирже, вырос на 2.0%.

Облигации
Украинские еврооблигации незначительно снизились в среду. Среди
суверенных бумаг сильнее всего упали облигации с погашением в
2016-м и 2017-м году, потеряв 0.38 п.п. и закрывшись с доходностями
6.97% и 7.00% соответственно. Корпоративный сектор остался без
изменений. МХП и Авангарда торговались с доходностями 8.19% и
10.42% соответственно.

Укртелеком сообщил о чистом убытке в $24.8 млн за 4кв10

Укртелеком сообщил, что чистый убыток компании за 4кв2010 составляет
196 млн грн ($24.8 млн), согласно финансовой отчетности компании
опубликованной вчера (16 фев).
Чистый убыток Укртелекома за весь 2010 год составил 258 млн грн
($33млн) по сравнению с чистым убытком компании за 2009 год в
размере $59 млн. Чистый доход компании снизился на 1,8% г/г до 6.75
млрд грн ($ 848 млн) в 2010 году.

КОММЕНТАРИй – Дмитрий Чурин

Финансовое положение Укртелекома ухудшилось в 2пол10, поскольку
маржа валовой прибыли компании снизилась на 2 п.п. до 18% по
сравнению с 20% в 1пол10. Тем временем административные расходы
выросли на 12% за период.
Негативные финансовые показатели Укртелекома за 2010 год в
очередной раз доказывают, что компания должна улучшить структуру
расходов и найти решение по реформированию убыточных услуг
фиксированной связи в сельской местности.

Алчевский меткомбинат сообщил о чистом убытке в $127млн в 2010

Алчевский меткомбинат завершил 2010 год с чистым убытком в $127.2
млн, сообщает Интерфакс в среду со ссылкой на повестку собрания
акционеров компании. В 2009 году компания отрапортовала чистый
убыток в $111 млн.

КОММЕНТАРИй – Иван Дзвинка

Убыток компании за 2010 год показывает, что чистый убыток был $33
млн дол в 4кв2010. Мы оцениваем чистую рентабельность меткомбината
на уровне -10% в 4кв2010, что было одним з наихудших результатов
среди украинских меткомпаний. Кроме высоких цен на сырье, ключевой
причиной таких низких результатов Алчевского МК является непрозрачная
финотчетность компании.

МХп увеличит обьем фруктовых хранилищ до 20 тыс тонн

“Крымская фруктовая компания”, которая входит в структуру МХП, планирует построить хранилища для фруктов на 20 тыс тонн в Крыму, тем самым увеличив объемы хранения в 2.2 раза.

КОММЕНТАРИй – Паве Бидак

МХП начал фруктовый бизнес с 2006 году и сейчас обрабатывает 2 тыс
га. Компания специализируется на выращивании яблок и земляники. В
настоящее время МХП владеет хранилищем для фруктов на 9 тыс тонн.
Компания планирует начать строительство первой очереди хранилища
в 2011 году, второго - в 2012 году. Компания контролирует 16,6 тыс га в Крыму и менеджмент планирует увеличить земельный банк еще на 50 тыс
га в 2011 году.

Украина выпустила новые еврооблигации

Украина в среду разместила 10-летние еврооблигаций на сумму $1.5 млрд
с доходностью 7,95% годовых, сообщает Интерфакс. Спрос на суверенные
еврооблигации превысил предложение более чем в 2,5 раза и составил
порядка $4 млрд.

КОММЕНТАРИй - Дмитрий Бирюк

В настоящее время, доходность суверенных украинских еврооблигаций
со сроком погашения в 2020 году составляет 7.74%, спред к US Treasuries в 422 базисных пункта. При размещении нового выпуска спред
относительно кривой доходности US Treasuries составил порядка 431
базисных пункта.

Акции

Украинский фондовый рынок находился в зеленной зоне в четверг
(17 фев), поскольку трейдеры были воодушевлены ростом фондовых
индикаторов в США и в Азии накануне. Индекс УБ поднялся на 1,1% и
закрылся на уровне 2888 пунктов. Падение акций металлургических
компаний было компенсировано ростом Укрнафты (UNAF UK, +2,3%)
и акций сектора энергетики. Акции компаний тепловой генерации
ушли вверх за счет повышения цен на тепловую электроэнергию
в Энергорынке. Средняя цена за 1 кВт/ч произведенный ТЭС
увеличилась на 6,9% за последний месяц. Донбассэнерго (DOEN
UK) показал рост в 2,6% за сессию. Центрэнерго (CEEN UK) и
Западэнерго (ZAEN UK) поднялись на 1,6% и 0,3% соответственно.
Банки закрылись разнонаправленно, Райффайзен Банк Аваль (BAVL
UK) вырос на 0,4%, а Укрсоцбанк (USCB UK) просел на 0,8%.

Облигации

Украинские еврооблигации показали небольшой рост по
итогам вчерашнего дня. Суверенные бумаги с погашением в
2020 году добавили 0,5% процентных пункта до 100.5/101.0
(7.66%/7.59%). Почти все котировки корпоративного сектора
остались без изменений. Только Метинвест и Авангард поднялись
на 0.3 п.п. закрывшись с доходностью к погашению 7.70% и 10.30%
соответственно.

Чистый приток ПИИ в Украину составил $4.66 млрд в 2010 году

УкрСтат сообщил вчера (17 фев), что за прошлый год иностранные
инвесторы вложили в экономику Украины около $6 млрд прямых
инвестиций, но одновременно изъяли $0,8 млрд. Чистый прирост прямых
иностранных инвестиций (ПИИ) в Украину, с учетом валютной переоценки,
составил $4,65 млрд в 2010 году. Госкомстат сообщает, что общий объем
ПИИ в Украину по состоянию на 1 января 2011 года достиг $44,71 млрд.
На предприятиях промышленности сосредоточено $14,04 млрд (31,4%
общего объема прямых инвестиций в Украину), в т.ч. в перерабатывающей
отрасли – $12,49 млрд, добывающей – $1,21 млрд.

Комментарий – Владимир Динул

Приток прямых иностранных инвестиций в Украину за 2010 год увеличился
на 6,2% г/г. Кипр остается крупнейшим инвестором в экономику Украины,
прямые инвестиции из этого государства составили 25% от общего объёма
ПИИ.

Лугансктепловоз показал чистую прибыль третий квартал подряд

Лугансктепловоз, крупный украинский производитель тепловозов и
электровозов, обнародовал свою финансовую отчетность за 4кв2010
года в четверг (17 фев). Согласно документу, чистый доход от реализации продукции в 4кв2010 вырос в 2,7 раза г/г до 318 млн. EBITDA за период составила 10 млн грн, что соответствует рентабельности по EBITDA на уровне 3%. Чистая прибыль Лугансктепловоза в 4кв2010 составила 13 млн, чистая маржа 4%, тогда как за тот же период 2009 года чистый убыток превышал 35 млн грн. Компания увеличила производство дизельных локомотивов на 83% в 2010 году до 66 единиц, электровозов было выпущено 8 единиц.

Комментарий – Оксана Ляшук

Мы считаем, что отчетность Лугансктепловоза за 4кв2010 года является
достаточно хорошей, что может положительно отразится на акциях
компании.
Мы прогнозируем, что чистая прибыль компании по итогам 2011 года
составит около 40 млн грн благодаря подписанному в конце прошлого
года контракту на поставку локомотив в Монголию. Мы также ожидаем,
что компания получит новые заказы из России.

Акции

Украинский фондовый рынок выглядел достаточно слабо в пятницу
(18 фев) на фоне распродаж акций металлургических компаний и
некоторой коррекций в машиностроительном секторе. Хотя, если
смотреть на индекс УБ, то он закрылся практически без изменений
на уровне 2889 пунктов, так как Укрнафта (UNAF UK, +3,5%) вновь
спасла индикатор от падения. Среди других акций которые показали
заметный рост, Укртелеком (UTLM UK) поднялся в цене на 1,7%
после новостей, о том что австрийская EPIC подтвердила свое
намерение приобрести компанию. Аутсайдером сессии оказался
производитель труб, Интерпайп НТЗ (NITR UK), который упал на 5,7%
перед предстоящей публикацией финансовой отчетности компании
за 2010 год. Среди акций металлургического сектора, Алчевский
меткомбинат (ALMK UK) снизился на 1,9%, Азовсталь (AZST UK)
потерял 1,6%, а ЕМЗ (ENMZ UK) скатился на 2,1%.

Облигации

Украинские еврооблигации незначительно снизились в пятницу.
Почти все суверенные евробонды потеряли от 0,2 до 0.3 п.п.
Суверенные бумаги с погашением в 2020 году закрылись в пятницу
на уровне 100.3/100.8 (7.70%/7.62%), что предполагает спред к
US Treasuries около 422 базисных пунктов. Корпоративный сектор
остался почти без изменений. Облигации Метинвеста с погашением
в 2015 и 2018 торговались с доходностями 7.91% и 8.71%
соответственно.

Чистый убыток Донбассэнерго составил $19 млн в 2010 году

Чистый убыток Донбасэнерго в 2010 году составил 148 млн грн ($19 млн)
согласно финансовой отчетности компании, опубликованной в пятницу
(18 фев). Чистый убыток компании в 2009 году был $4.2 млн. Чистая
выручка Донбассэнерго выросла на 18% г/г до 3 млрд грн ($379 млн), а
EBITDA составила минус 50 млн. грн ($6 млн) в 2010 году, по сравнению с $12 млн в 2009.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Слабые финансовые результаты Донбассэнерго за 2010 год были
ожидаемыми, поскольку чистый убыток компании за 9 месяцев 2010 года
составлял $25 млн. Следовательно, мы предполагаем, что публикация
финансовой отчетности за 2010 год нейтрально отразится на акциях
компании.
Согласно отчету, Донбассэнерго увеличил производство электроэнергии
на 2% год к году до 8,1 млрд. кВт-ч в 2010. Чистый долг компании составил 351 млн грн ($44 млн) по состоянию на 31 декабря 2010 года.

Западэнерго отчитался о провальном 4 квартале 2010

Западэнерго отчитался о чистом убытке 150 млн грн ($19 млн) в 4кв2010
по сравнению с чистой прибылью $4,7 млн кварталом ранее.
За 2010 год финансовые показатели компании были следующими: убыток
187 млн грн ($24 млн), EBITDA 87 млн грн ($11 млн), чистая выручка
5 млрд грн ($628 млн)

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

4кв2010 года был провальным для всех компаний тепловой генерации так
как цены на энергетический уголь росли быстрее чем цены на тепловую
электроэнергию в оптовом рынке.

Акции

Акции украинских компаний закрылись со смешанной динамикой
в понедельник (21 фев) в связи с резким падением европейских
фондовых рынков. Заявления Европейского центрального банка о
готовности поднять процентные ставки, вызвали некий негатив среди
институциональных инвесторов. Тем не менее, индекс УБ показал
незначительный рост в 0.2% и закрылся на уровне 2893 пунктов.
Среди голубых фишек лидерами оказались Укрнафта (UNAF UK,
+2,8%), Алчевский меткомбинат (ALMK UK,+3,0%) и Донбассэнерго
(DOEN UK, +1,4%). Аутсайдерами сессии были Авдеевский КЗХ
(AVDK UK) и Ясиновский КЗХ (YASK UK), которые потеряли в цене
3,6% и 2,8% соответственно. Акции Харцызского трубного завода
(HRTR UK) подскочили на 10% на фоне слухов, о том что компания
может получить большие заказы от российской Транснефти.

Облигации

Котировки украинских суверенных еврооблигаций остались без
изменений в понедельник. Суверенные бумаги с погашением в 2020
и 2021 закрылись с доходностями 7,70% и 7,90% соответственно,
что составляет сред к US treasuries на уровне 420-430 базисных
пунктов. Корпоративный сектор также показал спокойную динамику
без существенных изменений котировок.

Украинский банковский сектор был на безубыточном уровне в январе 2011 года

Национальный банк Украины сообщил консолидированные финансовые
результаты украинского банковского сектора за январь 2011 года.
Главной особенностью отчета является снижение отчислений в резервы
по кредитам на 64% год к году до 1,28 млрд. Данное снижение отчислений
позволило банковскому сектору выйти почти на безубыточный уровень.
Чистый консолидированный убыток отечественных банков составил
незначительные 5 млн. грн.

КОММЕНТАРИЙ – Владимир Динул

Мы ожидаем довольно резкое снижений отчислений в резервы
украинскими банками в 2011 году, что должно привести к повышению
рентабельности отдельных банков и банковского сектора в целом.

Чистые убытки Алчевского КхЗ за 2010 год составили $4 млн

Алчевский коксохимический завод завершил 2010 год с чистым убытком
в размере 34.2 млн грн ($4.3 млн), сообщает Интерфакс в среду со
ссылкой на повестку собрания акционеров компании. Алчевский КХЗ
закончил 2009 год с чистой прибылью $9.1 млн.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Финрезультат компании соответствует нашим ожиданиям в $5 млн
убытков за 2010. Кроме 14% г/г снижения объемов производства,
убытки КХЗ объясняются также непрозрачной финансовой отчетностью
компании.
Несмотря на то, что мы ожидаем увеличение производства Алчевского
коксохимического завода на 12-15% в 2011 году, это на наш взгляд,
будет иметь незначительный позитивный эффект на финрезультаты. Мы
подтверждаем нашу рекомендацию ПРОДАВАТЬ акции ALKZ.

Кернел увеличил уставный капитал

Кернел Холдинг увеличил уставный капитал на 0,66%, выпустив
дополнительно 483,41 тыс. акций. Все акции зарегистрированы в
Национальном депозитарии ценных бумаг и допущены к торгам на
Варшавской фондовой бирже (WSE).

КОММЕНТАРИЙ – Павел Бидак

Данный выпуск акций увеличил уставный капитал компании на $12.7 млн
до $ 1945 млн. Все акции были зачислены на счет Apalax Investments
Limited (Кипр), принадлежащей одному из топ-менеджеров Кернел
Холдинг, в соответствии с реализацией опциона, выданного в рамках
бонусной системы.

Акции

Акции украинских компаний закончили сессию падением во вторник
(22 фев) на фоне негативных настроений инвесторов. Политическое
напряжения на Ближнем Востоке было главной причиной коррекции
на мировых фондовых рынках. Индекс УБ потерял 0,9% и закрылся
на уровне 2869 пунктов. Главным аутсайдером, среди индексных
бумаг, оказался Стахановский вагоностроительный завод (SVGZ UK),
который упал на 3,6% в связи со слухами, что Россия может ввести
пошлины на импорт украинских вагонов. Среди лидеров сессии
были Алчевский меткомбинат (ALMK UK, +0,6%), ММК им. Ильича
(MMKI UK,+0.6%) и Укртелеком (UTLM UK, +0,9%). Среди компаний,
которые котируются на зарубежных площадках, Садовая Групп (SGR
PW) потеряла в цене 2,8%, а Астарта (AST PW) опустилась на 4,3%
после разочаровывающих финансовых результатов в 4 квартале
2010 года.

Облигации

Цены на украинские еврооблигации снижались в след за общей
слабостью на финансовых рынках. Бумаги с погашением в 2020
году потеряли 50 базисных пункта, закрывшись на котировках
99,8/100,8 что соответствует доходности к погашению 7,77%/7,62%.

Количество абонентов UT EL увеличилось на 67% в 2010 году

Количество абонентов мобильной связи оператора UTEL выросло на
66,7% до 631,1 тыс в 2010 году. Доходы Укртелекома от предоставления
услуг мобильной связи под брендом UTEL выросли на 73,2% г/г до
223 млн грн ($28 млн). При этом, количество абонентов фиксированной
связи Укртелекома в 2010 году сократилось на 1,7% г/г до 10,1 млн.

Комментарий – Дмитрий Чурин

Доходы от мобильной связи составляют всего 3,3% от общих доходов
Укртелекома за 2010 год. Несмотря на существенный рост числа
абонентов UTEL, услуги мобильной связи приносят незначительный доход
компании. Укртелеком не опубликовал доход от услуг предоставления
широкополосного доступа к интернет под брендом ОГО!, абонентская база
данной услуги увеличилась на 34% г/г до 1,17 млн пользователей.

Cтавки размещения ОВГЗ остались неизменными

Министерство финансов вчера провело еженедельный аукцион по
первичному размещению ОВГЗ. На аукционе предлагались ОВГЗ с
обращением 6 месяцев, 8 месяцев, 2 года, 3 года и 5 лет. Проданы были
только 3x-месячные и 8-месячные облигации на общую сумму 186 млн
грн. Для сравнения на прошлом аукционе было продано облигаций
на сумму в два раза больше. Доходность по 3х-месячным облигациям
составила 6,75% а по 8-месячным - 8,00%.

Комментарий – Дмитрий Бирюк

Мы наблюдали снижение спроса на ОВГЗ по сравнению с аукционом,
прошедшим на прошлой неделе. Общий объем заявок составил порядка
862 млн грн по сравнению 1,31 млрд грн неделей ранее. Мы считаем, что
снижение активности на аукционах по ОВГЗ произошло, частично, из-за
недавнего размещения суверенных еврооблигаций на сумму $1,5 млрд.

Акции

Украинский фондовый рынок продолжил свое падение в среду (23
фев) так как инвесторы начали выходить из вложений в ценные
бумаги в связи с обострением политической ситуации в Ливии.
События в Северной Африке спровоцировали резкий скачек цен
на нефть до 30-ти месячного максимума, что может замедлить рост
мировой экономики. Индекс УБ снизился на 1,3% и закрылся на
уровне 2831 пунктов. Акции Стахановского вагоностроительного
завода (SVGZ UK) упали на 2,2%, несмотря на хорошую финансовую
отчетность компании за 4 квартал 2010 года. В то же время, акции
другого производителя вагонов, Крюковского вагоностроительного
завода (KVBZ UK), потеряли в цене 1,5%. Энергогенерирующие
компании показали смешанную динамику, Центрэнерго (CEEN UK)
и Донбассэнерго (DOEN UK) упали на 3,4% и 2,2% соответственно, а
Западэнерго (ZAEN UK) поднялся на 0,9%. Украинские аргохолдинги,
которые котируются на Лондонской бирже, также показали падение
Авангард (AVGR LI, -4,2%), а МХП (MHPC LI, -1,3%).

Облигации

На рынке украинских еврооблигаций также наблюдалось снижение.
Суверенные долговые бумаги Украины с погашением в 2015 году
потеряли в цена 50 базисных пунктов, завершив торговую сессию
на уровне 100,8/101,5, что предполагает доходность к погашению
6,67%/6,47%.

Прибыль Харцызского трубного завода увеличилась на 80% г/г в 4кв10

Чистая прибыль Харцызського трубного завода составила 92 млн грн
($12 млн) в 4 квартале 2010 года по сравнению с 51 млн грн ($6,4 млн) в соответствующем периоде 2009 года. Чистая прибыль компании за 2010
год составила 171 млн грн ($ 21 млн), сообщает Интерфакс в среду со
ссылкой на повестку собрания акционеров компании.

КОММЕНТАРИй – Дмитрий Чурин

4 квартал 2010 года был достаточно хорошим для Харцызского трубного
завода, так как чистая прибыль компании увеличилась на 80% по
сравнению с аналогичным периодом 2009 года. Однако, результаты
компании по итогам 2010 года были не самыми лучшими из-за убытков
которые понесла компания в 1кв2010. Чистая прибыль Харцызского
трубного завода упала на 71% год к году в 2010.
Харцызский трубный завод придерживается политике выплаты высоких
дивидендов, компания выплачивала в виде дивидендов почти 100%
чистой прибыли начиная с 2006 года. Мы ожидаем, что Харцызский
трубный завод выплатит около 98% чистой прибыли за 2010 год в виде
дивидендов. Решение о такой выплате должно быть принято на годовом
собрании акционеров, назначенным на 12 апреля 2011 года. Мы
считаем, что дивиденды на 1 акцию составят порядка 0,064 грн, что
предполагает дивидендную доходность в в размере 5,2%.

Стахановский вагоностроительный завод показал чистую прибыль $33 млн по итогам 2010 года

Стахановский вагоностроительный завод, один из крупнейших
производителей вагонов в странах СНГ, отчитался о чистой прибыли в
260.7 млн грн ($32.8млн) за 2010 год, сообщает “Интерфакс” в среду (23 фев) со ссылкой на собрание акционеров компании. Это свидетельствует о значительном улучшении финансового положения компании, поскольку в 2009 чистый убыток компании составил $7.1 млн.

КОММЕНТАРИй – Иван Дзвика

Чистая прибыль компании в 4 квартале 2010 года составила $13.4
млн, или 41% от прибыли за весь 2010 год. Показатель прибыльности в
4 квартале 2010 года в 8.2 раза превысил соответствующий показатель
в $1.6 млн за 3 квартал. Эта новость является положительной для акций
компании. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции SVGZ
с целевой ценой $1,56.

Акции

Акции украинских компаний подскочили в цене в пятницу (25 фев)
после резкой коррекции накануне. Стабилизация мировых цен
на нефть и рост фьючерсов S&P были основными мотиваторами
трейдеров играть на повышение. Индекс УБ поднялся 4,6% и
закрылся на уровне 2824 пунктов. Акции Укрнафты (UNAF UK) были
лидерами торговой сессии как по росту, так и по объёму сделок.
Акции взлетели на 7,9% благодаря назначению нового председателя
правления, который, как ожидается, сделает компанию более
прозрачной. Акции Мотор Сич (MSICH UK) выросли на 4,6%, после
новостей о планах компании собирать вертолеты в Украине.
Акции энергетического сектора показали смешанную динамику,
Центрэнерго (CEEN UK) и Донбассэнерго (DOEN UK) поднялись на
2,2% и 2,0% соответственно, в то время как Западэнерго (ZAEN UK)
просел на 1,4%.

Облигации

Украинские суверенные еврооблигации показали хороший подъем
в пятницу на фоне растущего тренда на мировых рынках. Котировки
суверенных бумаг с погашением в 2020 и 2021 выросли на 0.62
п.п., закрывшись с доходностями 7.74% и 7.94% соответственно.
Евробонды с погашением в 2016 подскочили на 1.13п.п. до
98.1/98.4 (6.97% / 6.91%), что соответствует спреду к US Treasuries
на уровне 457 базисных пунктов. Торговля корпоративными
украинскими еврооблигациями проходила без значительных
изменений. Авангард и МХП торговались с доходностями 10.42% и
8.17% соответственно.

Стахановский ВЗ поставит до 1000 вагонов полтавскому ГОК в 2011-2012 гг.

Полтавский ГОК договорился купить 400 открытых вагонов с
возможностью дополнительной покупки 600 вагонов у Стахановского
вагоностроительного завода. Поставка вагонов начинается с марта 2011
года партиями по 50 единиц в месяц. Опция дополнительной покупки
истекает 31 декабря 2012 года. Цена вагонов будет определяться
ежемесячно с учетом текущей рыночной цены, но в диапазоне $65-120
тыс за вагон.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Данная сделка подтверждает амбициозные планы Стахановского
вагоностроительного завода произвести не менее 9000 тыс вагонов
в 2011 году. На наш взгляд акции Стахановского вагоностроительного
завода являются привлекательной долгосрочной инвестицией. Мы
сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции SVGZ с целевой ценой в
$1,56 за акцию.

Укрнафта выплатит 14,64 грн дивидендов на акцию

Укрнафта выплатит 14,64 грн ($1,84) дивидендов на акцию из прибыли
за 2010 год, соответствующее решение приняли акционеры компании,
в пятницу ( 25 фев). Такое распределение прибыли предусматривает
дивидендную доходность в размере в 1,7%. День закрытия реестра для
получения дивидендов 28 февраля. Компания планирует выплатить
дивиденды в период с 1 марта по 31 декабря 2011 года.
Размер дивидендов на акцию значительно ниже наших ожиданий в 48,55
грн ($6,10). Мы ожидали, что вся прибыль Укрнафты за 2010 год будет
распределена в виде дивидендов, но акционеры решили выплатить только
30% чистой прибыли за 2010 год в виде дивидендов, а оставшуюся часть
направить на увеличение оборотного капитала компании.

КОММЕНТАРИЙ- Дмитрий Чурин

Размер дивидендов на акцию значительно ниже наших ожиданий в 48,55
грн ($6,10). Мы ожидали, что вся прибыль Укрнафты за 2010 год будет
распределена в виде дивидендов, но акционеры решили выплатить только
30% чистой прибыли за 2010 год в виде дивидендов, а оставшуюся часть
направить на увеличение оборотного капитала компании.

Акции

Украинский рынок акций начал торговую сессию среды
существенным падением котировок по наиболее ликвидным
бумагам. Индекс УБ снизился на 1,5% по состоянию на 12.00.
Торговую сессию вторника украинский фондовый рынок завершил
в красной зоне, после того как усилились опасение инвесторов по
поводу замедления экономического роста в мире из-за высоких
цен на нефть. Индекс УБ потерял 1,1% по итогам вчерашних торгов.
Наиболее существенное снижение из акций индексной корзины
продемонстрировали бумаги Стахановского вагоностроительного
завода (SVGZ UK, -4.2%) из-за того, что операции по данным
акциям будут приостановлены до завершения процедуры их
дематериализации.

Облигации

Украинские еврооблигации продемонстрировали рост во вторник
на фоне растущего тренда на международных рынках облигаций.
Суверенные облигации с погашением в 2020 году выросли на
0.4п.п. до 100.4/101.4 (7.68%/7.53%). Среди корпоративных имен,
сильнее всего выросли бумаги Метинвеста с погашением в 2015
и 2018. Котировки взлетели на 1.5 п.п. закрывшись с доходностью
7.29% и 8.14% соответственно.

Производство стали в Украине выросло на 14% г/г в феврале

Производство стали в Украине увеличилось на 9.0% по сравнению с
прошлым годом до 5.54 млн тонн за явн-фев 2011, сообщила отраслевая
ассоциация Металлургпром. В феврале, производство стали составило 2.67
млн тонн, показав 13.8% г/г рост и 6.7% м/м сокращение.

Комментарий – Иван Дзвинка

Среднесуточное производство стали в Украине выросло на 3.3% м/м
до 95.4 тыс тонн в феврале. Основной вклад в данный рост был сделан
меткомбинатами ИСД, Алчевским МК и ДМК Дзержинского, которые
увеличили среднесуточное производство на 21-23% м/м в феврале
благодаря улучшению ситуации с обеспечением оборотными средствами.
Сокращение выплавки на 50% м/м на Енакиевском МК в феврале
объясняется поломкой кислородного блока в начале месяца, что привело к
вынужденной остановке на неделю цеха по выплавке стали.

Производство кокса увеличилось на 10% г/г за 2M11

Производство кокса в Украине выросло на 9.6% г/г до 3.16 млн тонн за янв-фев 2011, сообщает “Укркокс“. Производство кокса в феврале сократилось на 10.4% м/м до 1.49 млн тонн.

Комметарий – Иван Дзвинка

Существенное падение производства кокса в феврале в во многом
объясняется меньшим количеством дней по сравнению с январем.
Среднесуточное производство кокса сократилось всего на 0,8% м/м в
феврале. Ясиновский КХЗ увеличил среднесуточное пр-во на 4% м/м. В
то же время, падение производства на Авдеевском КХЗ объясняется, за
нашему мнению, сокращением поставок на Енакиевский МК.

Минфин понизил доходности ОВГЗ на первичном аукционе

Министерство финансов Украины вчера провело еженедельный аукцион
по продаже облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ). На
аукционе были предложены бумаги с обращением 3 и 6 месяцев, а также
1 и 3 года. Проданы были ОВГЗ с обращением 6-месяцев и 3 года с общим
объемом 520 млн грн, что в 3 раза больше чем на прошлом аукционе.
Также Минфин понизил доходность для 6-месячных бумаг до 6,74%
(-1 базисный пункт) и для 3-летних бумаг до 10.85% (-25 базисных пунктов).

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Бирюк

Объем заявок, по сравнению с прошлым аукционом, увеличился в 2 раза
- до 1.6 млрд грн.