Astrum iDeal

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Рынки топтались на месте перед заседанием финансистов G20

В пятницу фондовые рынки зафиксировали смешанные результаты торгов. По итогам торгов европейский индекс DJ Stoxx 600 потерял 0,3%. Индекс S&P 500 прибавил 0,2%, а индекс DJIA снизился на 0,1%.

На фоне отсутствия значительных макроэкономических данных рынки пребывали в боковом тренде, ожидая встречи министров финансов и руководителей центробанков стран большой двадцатки (G20). Результатом встречи, прошедшей на выходных, стал ряд мало к чему обязывающих договоренностей относительно мировых валют. Представители стран договорились избегать конкурентной девальвации валют для стимулирования экспорта.

Также обсуждалась необходимость введения ограничений для профицита/дефицита текущего счета стран-участников, однако окончательные значения будут определяться самими странами.

Кроме того участники согласились дать МВФ больше полномочий для мониторинга бюджетов, политики валютных курсов и финансового регулирования. Таким образом, роль МВФ будет заключаться в создании «системы раннего оповещения» в случае серьезных изменений в денежных потоках. Вопрос о давлении на Китай, для стимулирования более быстрого роста юаня, оставили на обсуждение лидерам стран на следующем саммите в ноябре.

Новый раунд покупки активов Федеральной резервной системой США, скорее всего, будет иметь место, поскольку результаты саммита не изменили позиции США по этому вопросу.

Сегодня в 15:30 по киевскому времени будет опубликован индекс активности от Федерального резервного банка Чикаго. В сентябре индекс должен составить -0,3 пункта против -0,53 пункта в августе. В 17:00 будут опубликованы данные о продажах домов на вторичном рынке США. В сентябре количество проданных домов, согласно ожиданиям рынка, должно вырасти на 170 тыс. м/м до 4,3 млн. В 17:30 рынки узнают о производственной активности в зоне ответственности Федерального резервного банка Далласа. Консенсус-прогноз говорит о том, что значение индекса в октябре должно составить -8,5 пункта против -17,7 пункта месяцем ранее.

Сегодня не ожидается публикации важных корпоративных отчетов.

Внешний фон на открытии украинского рынка — позитивный.

Индекс УБ закончил день снижением

Индекс УБ закончил пятничную сессию снижением: индекс находился в боковом тренде после снижения котировок при открытии. К концу торгового дня на Украинской бирже, европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался снижением на 0,1%, американские рынки оставались неизменными. Индекс УБ завершил день снижением на 0,8%, закрывшись на отметке 1 833 пункта. Объем торгов акциями в пятницу составил 78 млн. грн. Алчевский МК (ALMK: ПЕРЕСМОТР) стал лидером снижения, потеряв 2,5%.

Гривна завершила неделю стабильной к доллару и укреплением на 1,1% к евро

В пятницу украинский межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9430-7,9470: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 11,0584-11,0700: гривна укрепилась к евро на 0,7%. По итогам прошедшей недели украинская валюта осталась стабильной к доллару и укрепилась на 1,1% к единой европейской валюте.

Рост в сфере услуг за 9М10 составил 1,4%

По данным Государственного комитета статистики, объем реализации сферы услуг Украины в сентябре 2010 г. вырос на 5,6% г/г в реальном выражении. По итогам 9М10 отрасль зафиксировала рост на 1,4% г/г.

Мнение Astrum: Сфера услуг продолжает постепенно восстанавливаться, в основном благодаря росту промышленного производства, приводящему к росту грузоперевозок. Однако нынешняя динамика в основном обусловлена эффектом низкой базы сравнения, и мы ожидаем, что устойчивый рост отрасли начнется уже в 2011 г.

ММК им. Ильича нарастит выплавку чугуна в октябре

По сообщению ИА Металл-Курьер, в октябре ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) нарастит выплавку чугуна на 16% м/м до 427 тыс. т. Впечатляющий рост производства MMKI должен произойти благодаря решению технических проблем на электростанции и повышению спроса на металлопродукцию компании.

Мнение Astrum: Объявленный уровень производства MMKI в октябре на 3% превосходит план компании, но соответствует нашим ожиданиям. Мы считаем, что эта новость является НЕЙТРАЛЬНО-ПОЗИТИВНОЙ для котировок акций MMKI. Мы ожидаем, что по итогам 2010 г. MMKI продемонстрирует наибольший в отрасли рост выплавки стали: на 28-31% до 5,49-5,60 млн. т.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Рынки продолжают ждать вливаний ФРС

По результатам торгов понедельника фондовые рынки закрылись ростом. Европейский индекс DJ Stoxx 600 вырос на 0,25%. Индекс S&P 500 прибавил 0,2%, в то время как индекс DJIA — 0,3%.

Рынки пребывали в позитивном настрое после встречи министров финансов и руководителей центробанков стран большой двадцатки (G20). Фондовый рынок сформировал ожидания: программа дополнительного стимулирования экономики США все-таки будет воплощена Федеральной резервной системой в ближайшее время.

Дополнительную поддержку рынку оказали макроэкономические данные. Индекс экономической активности, рассчитываемый Федеральным резервным банком Чикаго, в сентябре показал снижение до -0,58 пункта, что оказалось ниже ожидаемого снижения до -0,3 пунктов. Продажи домов на вторичном рынке США в сентябре выросли на 10% м/м до 4,53 млн., что значительно выше ожидавшегося роста на 4,1% м/м до 4,3 млн. домов.

В октябре неожиданно выросла производственная активность в зоне ответственности Федерального резервного банка Далласа. Участники рынка ожидали, что соответствующий индекс составит -8,5 пункта, однако фактическое значение оказалось положительным: 2,6 пункта.

Сегодня в 17:00 по киевскому времени будет опубликован ряд макроэкономических данных. Индекс потребительских настроений от Conference Board в октябре должен показать рост на 1,4 пункта до 49,9 пунктов. Падение индекса цен на жилье в августе, согласно консенсус-прогнозу, должно составить 0,2%, против падения на 0,5% в июле. Индекс производственной активности в зоне ответственности Федерального резервного банка Ричмонда в октябре, согласно ожиданиям участников рынка, должен составить 1 пункт по сравнению с -2 пунктами в сентябре.

Сегодня в 14:00 по киевскому времени будет опубликован отчет компании Ford.

Внешний фон на открытии украинского рынка — нейтральный.

Индекс УБ открыл неделю ростом

Индекс УБ начал неделю ростом благодаря позитивному внешнему новостному фону, движимому ожиданиями относительно очередного раунда скупки активов Федеральной резервной системой США. К концу торгового дня на Украинской бирже европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался ростом на 0,5%, американские рынки прибавили 1%. Идекс УБ завершил день ростом на 1,2%, закрывшись на отметке 1 855 пунктов. Объем торгов акциями в понедельник составил 91 млн. грн. Центрэнерго (CEEN: ПОКУПАТЬ) и Укрнефть (UNAF: ПОКУПАТЬ) стали лидерами роста среди наиболее торговавшихся акций, прибавив в цене 3,1% и 2,7% соответственно. Акции производителей вагонов также показали хорошую динамику: Крюковский ВСЗ (KVBZ: ПОКУПАТЬ) вырос на 4,1%, акции Стахановского ВСЗ (SVGZ: ПОКУПАТЬ) прибавили в стоимости 2,2%.

Гривна подешевела к евро на 0,8%

В понедельник Национальный банк Украины отсутствовал на валютном рынке. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9450-7,9485: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 11,0584-11,0700: гривна подешевела к евро на 0,8%.

Потребительские настроения немного улучшились

По данным совместного исследования GfK Ukraine и Международного центра перспективных исследований (МЦПИ), индекс потребительских настроений (ИПН) в Украине в сентябре 2010 г. вырос на 5,1 пункта м/м до отметки 78,8 пункта. Индекс экономических ожиданий (ИЭО) увеличился на 3,3 пункта м/м до 80,8. При этом индекс текущего положения (ИТП), отражающий оценку украинцами своего текущего благосостояния, вырос на 8 пунктов м/м до 75,9. Значения индексов варьируются в диапазоне от 0 до 200, где 0 соответствует абсолютному пессимизму, а 200 — абсолютному оптимизму.

Мнение Astrum: Потребительские настроения ухудшались на протяжении лета 2010 года. Нынешнее улучшение оценок является достаточно естественным, поскольку оснований для глубокого пессимизма нет: реальные располагаемые доходы населения продолжают расти. Таким образом, украинцы немного сбавили эмоции в оценке текущего благосостояния по сравнению с предыдущим опросом, когда ИТП составлял 67,9 пункта, что является минимальным значением с марта 2010 г. Украина остается страной, где домашние хозяйства тяготеют к скептицизму относительно своего достатка при ответах на социологические опросы, но при этом розничная торговля растет двухзначными темпами в реальном выражении (см. Astrum Daily от 18 октября 2010 г.).

Размещение государственных облигаций: ожидается низкая активность

Во вторник, 26 октября, правительство проведет очередной аукцион по размещению внутренних государственных облигаций. Рынку будут предложены четыре серии ОВГЗ: со сроком обращения 5 месяцев, 10 месяцев, 2,5 года и 4 года.

Мнение Astrum: Мы ожидаем низкую активность рыночных игроков на текущем аукционе. Ставки отсечения, установленные Минфином по данным сериям при размещении две недели назад, находятся ниже рыночного спроса. Относительно большие объемы размещения возможны по бумагам со сроком обращения до 1 года. Мы ожидаем, что Минфин не пойдет на поводу у рынка и не согласится на коррекцию доходности вверх. При этом ставки отсечения во многом зависят от договоренностей государственных финансовых учреждений и правительства. Рыночный уровень доходности по облигациям со сроком обращения 2,5 года мы видим на уровне 11,25-11,75%, что как минимум на 50 б.п. превышает ставки отсечения на прошлом аукционе. Мы также сомневаемся в результативности размещения ОВГЗ со сроком обращения 4 года.

Укртелеком показал убыток по итогам 9М10

Убыток Укртелекома (UTLM: ДЕРЖАТЬ) по итогам 9М10 составил 63 млн. грн. EBITDA компании снизилась на 5% г/г, в то время как маржа EBITDA сократилась на 2 п.п. до 23%.

Мнение Astrum: Несмотря на рост чистого дохода компании (+2% г/г) за 9М10, себестоимость выросла на 7% г/г, что привело к снижению валового дохода на 13% г/г. Операционная прибыль сократилась на 42% главным образом из-за роста административных издержек (+15% г/г). Столь слабая операционная деятельность компании привела к 63 млн. грн. чистого убытка по итогам 9М10. Для сравнения: по итогам 9М09 Укртелеком показал 195 млн. грн. чистого убытка. Мы полагаем, что компания по итогам 2010 года зафиксирует чистый убыток в размере 29 млн. грн. По нашему мнению, акции компании справедливо оценены относительно ее фундаментальных показателей и мы рекомендуем инвесторам ДЕРЖАТЬ их (с более подробным анализом можно ознакомиться в аналитическом отчете «Укртелеком: Провода тянут вниз» от 22 июля 2010 г.).

Мы рассматриваем возможный рост цен на новостях о приватизации спекулятивным, а не фундаментально обоснованным. Более того, риски очередной отсрочки приватизации остаются высокими.

ММК им. Ильича снижает закупки у Ясиновского КХЗ

По сообщению агентства Металл-Курьер, в октябре ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) намерен произвести 40 тыс. т металлургического кокса на коксовых батареях №5 и №6, которые он арендует у Ясиновского КХЗ (YASK: СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА). Это на 44% ниже уровня сентября 2010 г. и на 50% меньше среднемесячного уровня за 9M10. Кроме того новый владелец MMKI Метинвест Холдинг намерен продолжить сокращение закупок у YASK в 2011 г. В рамках договора аренды между MMKI и YASK последний продает MMKI коксующийся уголь и услуги по производству кокса. По нашим оценкам, в 2009 г. и за 9M10 YASK продавал MMKI в среднем 116 тыс. т концентрата коксующегося угля в месяц, из которых 40-45% поступало от родственного Ш/у Покровское (SHCHZ: ПОКУПАТЬ).

Мнение Astrum: Запланированное на октябрь резкое сокращение производства на батареях YASK, арендуемых MMKI, объясняет причину запланированного на октябрь резкого увеличения производства на Авдеевском КХЗ (AVDK: ПОКУПАТЬ), подконтрольном Метинвесту (см. Astrum Daily от 21 октября 2010 г.). Поскольку уровень самообеспеченности Метинвест Холдинга коксующимся углем составляет 65-75%, мы считаем, что эта группа не будет снижать закупки угля SHCHZ в 2011-12 гг. Таким образом, эта новость НЕГАТИВНА для акций YASK, ПОЗИТИВНА для акций AVDK и НЕЙТРАЛЬНА акций SHCHZ

Ш/у Покровское может увеличить добычу угля в октябре на 35-43%

По данным Министерства угольной промышленности, среднесуточная добыча угля на Ш/у Покровское (SHCHZ: ПОКУПАТЬ) за 24 дня октября составила 13,3 тыс. т, что на 31% больше среднесуточного уровня в сентябре. При этом среднесуточная добыча в течение 19-24 октября составила 16,7 тыс. т, что на 65% больше среднесуточного уровня в сентябре.

Мнение Astrum: Эта новость СИЛЬНО ПОЗИТИВНА для котировок акций SHCHZ. Учитывая упомянутые выше данные по добыче угля, в октябре SHCHZ может увеличить добычу угля на 35-43% м/м (вслед за ростом на 14% м/м в сентябре). При этом ранее мы ожидали, что прирост добычи в октябре составит 25% м/м. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции SHCHZ.

ММК им. Ильича снижает закупки у Ясиновского КХЗ

По сообщению агентства Металл-Курьер, в октябре ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) намерен произвести 40 тыс. т металлургического кокса на коксовых батареях №5 и №6, которые он арендует у Ясиновского КХЗ (YASK: СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА). Это на 44% ниже уровня сентября 2010 г. и на 50% меньше среднемесячного уровня за 9M10. Кроме того новый владелец MMKI Метинвест Холдинг намерен продолжить сокращение закупок у YASK в 2011 г. В рамках договора аренды между MMKI и YASK последний продает MMKI коксующийся уголь и услуги по производству кокса. По нашим оценкам, в 2009 г. и за 9M10 YASK продавал MMKI в среднем 116 тыс. т концентрата коксующегося угля в месяц, из которых 40-45% поступало от родственного Ш/у Покровское (SHCHZ: ПОКУПАТЬ).

Мнение Astrum: Запланированное на октябрь резкое сокращение производства на батареях YASK, арендуемых MMKI, объясняет причину запланированного на октябрь резкого увеличения производства на Авдеевском КХЗ (AVDK: ПОКУПАТЬ), подконтрольном Метинвесту (см. Astrum Daily от 21 октября 2010 г.). Поскольку уровень самообеспеченности Метинвест Холдинга коксующимся углем составляет 65-75%, мы считаем, что эта группа не будет снижать закупки угля SHCHZ в 2011-12 гг. Таким образом, эта новость НЕГАТИВНА для акций YASK, ПОЗИТИВНА для акций AVDK и НЕЙТРАЛЬНА акций SHCHZ

А был ли мальчик? (уверены, что аренда еще существует?)

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Рынки ушли в «боковик»

Во вторник ситуация на мировых фондовых рынках развивалась в боковом тренде. Европейский индекс DJ Stoxx 600 потерял 0,2%. Индекс S&P 500 закрылся без изменений, в то время как индекс DJIA вырос на незначительные 0,05%.

Опубликованные в США макроэкономические данные позитивно повлияли на рынки. Индекс потребительских настроений от Conference Board в октябре превысил отметку 50 пунктов, составив 50,2 пункта (+1,7 пункта м/м). Это немного превзошло ожидания рынка. Индекс цен на жилье в августе вырос на 0,4% м/м, вопреки ожидаемому падению на 0,2%. Индекс производственной активности в зоне ответственности Федерального резервного банка Ричмонда в октябре также превысил рыночные ожидания, составив 5 пунктов. В сентябре значение индекса составляло -2 пункта.

Корпоративная отчетность в этот день была неоднозачной. Прибыль Ford превысила ожидания на 27%, в то время как деятельность металлургических компаний была убыточной и разочаровала участников рынка.

Сегодня в 15:30 по киевскому времени будет опубликована статистика по заказам на товары длительного пользования в США. В сентябре их количество должно вырасти на 2% м/м по сравнению с снижением на 1,5% м/м в июле. В 17:00 рынки узнают о продажах новых домов. Согласно консенсус-прогнозу, в сентябре число таких сделок должно вырасти на 12 тыс. м/м до 300 тыс.

В 13:55 по киевскому времени будет опубликован отчет Procter&Gamble, в 14:00 — Office Depot.

Внешний фон на открытии украинского рынка — умеренно негативный.

Индекс УБ неохотно снизился

Индекс УБ торговался в нисходящем тренде во время торговой сессии вторника, однако участники рынка сопротивлялись падению — что было заметно по частым скачкам индекса вверх на покупках. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался падением на 0,3%, американские рынки потеряли 0,1%. Индекс УБ завершил день снижением на 0,1%, закрывшись на отметке 1 852 пункта. Объем торгов акциями во вторник составил 80 млн. грн. Акции Укрсоцбанка (USCB: ПОКУПАТЬ) стали лидерами падения среди наиболее ликвидных акций, потеряв в стоимости 1,2%.

Гривна укрепилась к евро на 0,7%

Во вторник украинский межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9470-7,9530: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 11,0656-11,0799: гривна укрепилась к евро на 0,7%.

Рост номинальных зарплат сохраняется на уровне выше 20%

По данным Государственного комитета статистики, в сентябре 2010 г. средняя заработная плата в Украине составила 2 349 грн. (что эквивалентно USD 297). В реальном выражении рост средней зарплаты составил 10,8% г/г, а в номинальном — 21,9% г/г. По итогам 9M10 средняя реальная зарплата выросла на 9,8% г/г, а рост номинальной зарплаты составил 19,5% г/г.

Мнение Astrum: Эти данные соответствуют нашим ожиданиям. В течение 9M10 интенсивный рост заработной платы в значительной степени был обеспечен активно восстанавливающимися отраслями промышленности: средняя зарплата в металлургии повысилась на 23,7% г/г, в химической промышленности — на 30,1% г/г, а в транспортном машиностроении наблюдался рост на 40,1% г/г.

Помесячные данные о занятости от Госкомстата указывают на то, что в экономике сейчас занято больше людей, чем год назад — данная ситуация сохраняется вот уже пять месяцев подряд. Общее количество наемных работников в экономике в сентябре 2010 г. выросло на 178,8 тыс. г/г. А если учитывать поправку с пересчетом на полную занятость, то количество работников на самом деле выросло на 336,5 тыс. человек г/г.

Мы сохраняем ожидания о том, что уровень безработицы сократится с 8,8% в 2009 г. до 8,4% по итогам 2010 г. Мы также подтверждаем прогноз о том, что средняя месячная номинальная зарплата достигнет 2 700 грн. в конце 2010 г., а средний показатель зарплаты по итогам 2010 г. составит 2 270 грн.

Приток капитала в Украину остается сильным

Согласно предварительным данным платежного баланса, опубликованным Национальным банком Украины, по текущему счету в сентябре 2010 г. был зафиксирован дефицит в USD 259 млн. При этом финансовый счет характеризовался профицитом в USD 1,5 млрд. По итогам 9М10 текущий счет сформировал дефицит в USD 826 млн., тогда как положительное сальдо финансового счета составило USD 9 млрд. (если исключить поступление кредитных средств от МВФ в USD 1,9 млрд., то профицит финансового счета составил USD 7,1 млрд.).

Мнение Astrum: В соответствии с нашими ожиданиями, сальдо внешней торговли в сентябре улучшилось благодаря росту поступлений от металлургии. В сентябре 2010 г. экспорт продукции украинской металлургии вырос в денежном выражении на 17,5% м/м.

При этом импорт продолжает следовать устойчивой тенденции роста: темпы его увеличения в годовом выражении превышают темпы роста экспорта. В частности, рост внутреннего спроса послужил причиной роста импорта продукции машиностроения в сентябре 2010 г. на 10% м/м и на 47,7% г/г. Рост импорта был основной причиной сохранения отрицательного сальдо текущего счета в сентябре.

Мы ожидаем, что по итогам 2010 года по текущему счету будет зафиксирован дефицит в USD 0,5 млрд. (0,4% ВВП). Финансовый счет в сентябре 2010 г. получил поддержку от размещения суверенных еврооблигаций на сумму USD 2 млрд. (см. Astrum Daily от 20 сентября 2010 г.). Еще одной важной статьей притока капитала было размещение еврооблигаций Приватбанка на сумму USD 200 млн. При этом сентябрь характеризовался высокой нетто-покупкой наличной иностранной валюты, составившей USD 1,6 млрд. (см. Astrum Daily от 7 октября 2010 г.), что учитывается в платежном балансе как отток капитала. Мы ожидаем, что по итогам 2010 года положительное сальдо финансового счета составит внушительные USD 13,1 млрд. (9,5% ВВП). Если не учитывать в данном показателе кредитные поступления от МВФ, то он составит USD 9,7 млрд. Этот приток капитала в страну является главной причиной, позволяющей Национальному банку Украины держать обменный курс стабильным, одновременно пополняя свои золотовалютные резервы. Мы ожидаем, что к концу 2010 г. международные резервы НБУ достигнут USD 36 млрд.

Размещение государственных облигаций: ожидания подтвердились

Вчера правительство продавало стандартные серии ОВГЗ со сроком обращения 5 месяцев, 10 месяцев и 2,5 года. Объем проданных бумаг составил 390 млн. грн.

Мнение Astrum: Как мы и ожидали, активность инвесторов была невысокой, а большинство заявок осталось неудовлетворенными. Правительство смогло продать только короткие бумаги, которые были размещены по минимальным заявкам. Минфин удовлетворил одну заявку по пятимесячным бумагам с доходностью в 6,75% и четыре заявки по десятимесячным с доходностью 8%. Мы отмечаем незначительный рост доходности по данным бумагам по сравнению с предыдущим размещением. Самыми важными для рынка являются результаты размещения ОВГЗ со сроком обращения 2,5 года. Как мы и предполагали, заданный ранее ориентир в 10,75% является нерыночным. Поданные заявки располагались в диапазоне 11-12,4%. В то же время правительство прогнозируемо не пошло на повышение ставок отсечения, что привело к безрезультативному аукциону по данной серии облигаций. Таким образом, аукцион подтвердил наши выводы о завершении активного этапа ралли в сегменте государственных облигаций, в том числе в секторе НДС-облигаций.

Банку ПУМБ необходимо повторное собрание держателей еврооблигаций

Собрание держателей еврооблигаций банка ПУМБ, назначенное на 22 октября, не состоялось из-за отсутствия кворума. Повторное собрание назначено на 8 ноября. Кворум снижен вдвое: до одной трети общего объема выпуска.

Мнение Astrum: Собрание держателей необходимо банку для изменения ковенант, предусмотренных условиями реструктуризации еврооблигаций. В частности, банк просит снять ограничения на повышение капитализации и дать разрешение на планируемое слияние с Донгорбанком (см. Astrum Daily от 6 октября 2010 г.). На сегодняшний день, условия ковенант не дают возможность увеличить капитал на USD 50 млн. до конца 2010 года без запуска механизма технического дефолта. Банк предлагает повысить минимальный коэффициент адекватности капитала с 10% до 15%. В качестве поощрения для держателей еврооблигаций банк предлагает погасить досрочно 6% выпуска.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Глобальные рынки

Новая программа стимулов ФРС: размер и время имеют значение

В среду фондовые рынки закрылись понижением котировок. Европейский индекс DJ Stoxx 600 снизился на 0,75%. Индекс S&P 500 утратил 0,3%, в то время как индекс DJIA опустился на 0,4%.
Несмотря на позитивные макроэкономические данные и результаты корпоративных отчетов, над рынками довлели негативные настроения. Сегодня, когда улеглась первоначальная эйфория относительно ожидаемых денежных вливаний Федеральной резервной системы (ФРС) США, участники рынка все больше и больше задаются двумя вопросами: 1) Каким будет объем новой программы покупки активов и в течение какого временного периода она будет воплощаться? 2) Будут ли предложенные ФРС меры эффективными? Участники рынка склоняются к мысли, что значительная часть будущих денежных вливаний уже заложена в цену акций. Таким образом, результаты заседания ФРС в начале ноября могут не оказать заметно позитивного воздействия на рынок. При этом мы не исключаем, что скромные объемы новых мероприятий по поддержке экономики могут разочаровать высокие ожидания рынка.

Опубликованные в среду в США макроэкономические данные вновь превысили рыночные ожидания. Заказы на товары длительного пользования в сентябре выросли на 3,3% м/м, что выше ожиданий на 1,3 п.п. Однако без учета транспортного сектора количество заказов снизилось на 0,8% м/м. Продажи новых домов в сентябре составили 307 тыс., что подразумевает рост на 6,6% м/м. Участники рынка ожидали роста продаж на 4,2% м/м.

Большая часть корпоративных отчетов превысила ожидания участников рынка. Если говорить о наиболее знаковых компаниях, то прибыль Procter&Gamble превысила ожидания на 2,3%, в то время как результаты Office Depot полностью совпали с ожиданиями.

Сегодня в 15:30 по киевскому времени будет опубликована еженедельная статистика по рынку труда. Количество первичных заявок на пособие по безработице по состоянию на 23 октября должно вырасти, согласно ожиданиям рынка, с 452 тыс. до 455 тыс.
Перед открытием американского рынка квартальный отчет опубликует Exxon Mobil. В 14:30 о результатах работы отчитается компания 3М, а после закрытия рынка будут опубликованы результаты Microsoft и Vale.

Внешний фон на открытии украинского рынка — нейтральный.

Украинские рынки

Индекс УБ потерял 1,3%

Индекс УБ отметил среду нисходящем движением под влиянием пессимистических настроений на мировых рынках. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался падением на 0,1%, американские рынки потеряли 0,9%. Индекс УБ завершил день падением на 1,3%, снизившись до отметке 1 828 пунктов. Объем торгов акциями в среду составил 87 млн. грн. Укрсоцбанк (USCB: ПОКУПАТЬ) был лидером падения второй день подряд, потеряв 2,8% стоимости.

Евро просело ниже 11 гривен

В среду НБУ вернулся на украинский валютный рынок, продавая доллар по курсу UAH/USD 7,9480. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9480-7,9530: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,9621-10,9750: гривна укрепилась к евро на 0,95%.

ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА

Государственный долг продолжает расти

По данным Министерства финансов Украины, прямой государственный долг вырос в сентябре 2010 г. на 7% м/м до 307 млрд. грн. При этом гарантированный государством долг увеличился на 3,4% м/м до 97,3 млрд. грн. Совокупный (прямой + гарантированный) государственный долг составил на конец сентября 2010 г. 404,3 млрд. грн., что соответствует росту на 6,1% м/м.

Мнение Astrum: Основным фактором роста государственного долга в сентябре был выпуск суверенных еврооблигаций на сумму USD 2 млрд. (см. Astrum Daily от 20 сентября 2010 г.). При этом фактор обменного курса в сентябре играл на рост государственного долга. В течение месяца евро укрепилось к доллару на 7,1% (с USD/EUR 1,27 до USD/EUR 1,36), что увеличило недолларовую часть внешнего долга как в долларовом, так и в гривневом выражении.

На сегодняшний день прямой государственный долг составляет 27,9% от оцениваемого нами объема ВВП в 2010 г. При этом отношение совокупного (прямой + гарантированный) государственного долга к ВВП составляет 36,9%. Данные показатели говорят о том, что Украина обладает достаточно низкой долговой нагрузкой по сравнению с другими развивающимися экономиками (за исключением богатых нефтегазовыми ресурсами России и Казахстана. которые имеют долговую нагрузку ниже 10% ВВП). Мы ожидаем, что прямой государственный долг продолжит расти в течение 4Кв10, и к концу 2010 г. достигнет 29,5% ВВП.

Алчевский КХЗ озвучил планы по производству

По сообщению агентства Металл-Курьер, Алчевский КХЗ (ALKZ: Н/Р) намерен увеличить производство кокса на 1% м/м до 214 тыс. т в октябре 2010 г. и на 40% м/м до 300 тыс. т в ноябре 2010 г. Запланированный рост выпуска в ноябре обусловлен в основном ожиданиями роста спроса на кокс от Алчевского МК (ALMK: ПЕРЕСМОТР) и ДМК им. Дзержинского (DMKD: ПЕРЕСМОТР). ALKZ, ALMK и DMKD подконтрольны ИСД.

Мнение Astrum: Эта новость НЕЙТРАЛЬНО-ПОЗИТИВНА для котировок акций ALKZ, поскольку рост выплавки чугуна, и следовательно, спроса на кокс ALKZ от родственных меткомпаний в ноябре может быть довольно скромным из-за продолжения проблем с обеспечением сырьем. Статистика за первые 24 дня октября предполагает, что в текущем месяце совокупная выплавка чугуна ALMK и DMKD вырастет на 5-8% м/м, что значительно ниже первоначального плана (рост на 36% м/м). Если в октябре-ноябре ИСД не погасит хотя бы 30% долга перед Метинвестом за железную руду (по состоянию на середину сентября долг составлял около 940 млн. грн.), то рост производства ALKZ, ALMK и DMKD в ноябре вряд ли превысит 15% м/м.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Глобальные рынки

Фондовые рынки закрылись разнонаправленно, но без сильных изменений

В четверг на мировых фондовых рынках наблюдалось разнонаправленное движение. Европейский индекс DJ Stoxx 600 вырос на 0,4%. Индекс S&P 500 прибавил 0,1%, в то время как индекс DJIA потерял 0,1%.

Компания Exxon объявила о росте чистой прибыли на 47% г/г, а также чистого дохода и производства в натуральных показателях. Результаты компаний Microsoft и Vale превысили рыночные ожидания на 12,9% и 17,8% соответственно. В то же время акции компании 3M потеряли 6% после того как компания понизила прогноз чистой прибыли на 2010 год в связи с недавними приобретениями.

Опубликованные данные по рынку труда оказались лучше ожидавшихся значений. Первичные заявки на пособие по безработице по состоянию на 23 октября составили 434 тыс., что на 21 тыс. меньше значения прошлой недели. Таким образом, данный показатель является минимальным с начала июля 2010 г. Несмотря на позитивные данные, негативные ожидания относительно результатов собрания ФРС взяли вверх, не позволив рынкам существенно вырасти.

Сегодня в 15:30 по киевскому времени будет опубликованы данные по ВВП США в 3Кв10. Участники торгов ожидают рост на 2% Кв/Кв. В 16:45 рынки узнают о положении дел с закупками в Чикаго. Соответствующий индекс менеджеров по закупкам в октябре должен снизиться на 2,4 пункта м/м до 58 пунктов. В 16:55 выйдет индекс потребительских ожиданий от Университета Мичигана. По мнению рынка, в октябре значение индекса должно остаться неизменным по сравнению с прошлым месяцем (68 пунктов).

Сегодня не ожидается публикации важных корпоративных отчетов.

Внешний фон на открытии украинского рынка — нейтральный.

Украинские рынки

Индекс УБ вырос до 1 840 пунктов

Индекс УБ практически отыграл потери среды в течение торговой сессии четверга. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался ростом на 0,6%, американские рынки потеряли в среднем 0,2%. Индекс УБ завершил день ростом на 0,7%, поднявшись до отметки 1 840 пунктов. Объем торгов акциями в четверг составил 78 млн. грн. Стахановский ВСЗ (SVGZ: ПОКУПАТЬ) был лидером роста, прибавив 1,7% стоимости. В свою очередь, Сумское НПО им. Фрунзе (SMASH: ПЕРЕСМОТР) потеряло 13,2% стоимости на новостях о реструктуризации активов компании.

Гривна уступила евро 0,4%

В четверг Национальный банк Украины продавал доллар по курсу UAH/USD 7,9480. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9485-7,9530: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 11,0027-11,0129: гривна подешевела к евро на 0,4%. С начала 2010 года украинская валюта укрепилась к доллару на 0,5%, а к единой европейской валюте — на 4,2%.

ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА

Бюджетный дефицит: уверенно на пути к 6% ВВП

По данным Министерства финансов, дефицит Государственного бюджета по итогам 9M10 составил 52,8 млрд. грн. При этом дефицит Сводного бюджета составил 47,5 млрд. грн. Таким образом, в сентябре 2010 г. Государственный бюджет имел дефицит в 8,5 млрд. грн., а Сводный бюджет характеризовался дефицитом в 8,1 млрд. грн.

Мнение Astrum: Показатели государственных финансов за сентябрь 2010 г. соответствуют нашим ожиданиям. После таких непоказательных месяцев, как июль 2010 г. со сверхнизким дефицитом (см. Astrum Daily от 2 сентября 2010 г.) и август 2010 г. со сверхвысоким дефицитом (см. Astrum Daily от 4 октября 2010 г.), государственные финансы вернулись в нормальное состояние, которое характеризуется довольно широким дефицитом. Мы сохраняем мнение о том, что бюджетный дефицит в 2010 г. составит 66 млрд. грн., или 6% ВВП. При этом правительство уже располагает достаточными финансами, чтобы покрывать дефицит до конца года. У Министерства финансов имеется как минимум USD 2 млрд. на счетах в НБУ и оно рассчитывает на поступление еще USD 1 млрд. от МВФ в декабре 2010 г. Таким образом, в ноябре-декабре 2010 г. правительство вряд ли будет заимствовать на рынке больше, чем ему требуется погасить до конца года.

ОБЛИГАЦИИ

Киев начал подготовку к выпуску еврооблигаций

Согласно сообщению информационного агентства Debtwire, Киевская городская государственная администрация разрабатывает запрос для инвестиционных банков относительно рассмотрения предложений по организации нового выпуска или обмена старых еврооблигаций на новые.

Мнение Astrum: В ближайшее время Киеву предстоит погашение двух выпусков еврооблигаций: в 2011 году (USD 200 млн.) и в 2012 году (USD 250 млн.). По нашим оценкам, у города не будет достаточно собственных средств для погашения долга, и единственным вариантом является рефинансирование задолженности. Текущая рыночная конъюнктура благоприятна для первичных заимствований, и мы не ожидаем значительных изменений на горизонте до 6 месяцев. Мягкая денежно-кредитная политика в мире будет способствовать высокому уровню аппетита к риску и сохранению низких ставок на развивающихся рынках. Несмотря на высокий уровень бюджетного дефицита, Киев полностью выполнял свои обязательства по обслуживанию еврооблигаций на протяжении 2008-10 гг., что также будет способствовать удачному размещению. Мы полагаем, что изменения в городском управлении, произошедшие в 2010 году, также стали позитивным сигналом для рынка. Мы ожидаем, что Киев выйдет на рынок в 1П11 и оцениваем шансы города на удачное размещение как высокие.

Платинум банк обнародовал параметры выпуска

Размещение облигаций Платинум Банка начнется 8 ноября 2010 г. Ближайшая оферта назначена на 7 мая 2012 г. Купонная доходность на первые 6 купонных периодов установлена на уровне 17,5%. Объем выпуска составляет 100 млн. грн.

Мнение Astrum: Мы считаем данную бумагу интересной для покупки. При этом, основным преимуществом банка является его структура собственности, которая делает вероятным активные покупки данных облигаций со стороны нерезидентов. В состав акционеров финансового учреждения входят международные финансовые учреждения (с более подробной информацией об эмитенте можно ознакомиться в Astrum Daily от 15 сентября 2010 г.). Крупнейшим акционером банка является фонд прямых инвестиций Horizon Capital. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ данные облигации с доходностью 17-17,5%.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Глобальные рынки

Пятница на фондовых рынках: штиль

По итогам торгов пятницы на рынках наблюдался боковой тренд. Европейский индекс DJ Stoxx 600 вырос на незначительные 0,02%. Индекс S&P 500 потерял технические 0,04%, в то время как индекс DJIA прибавил 0,04%.

Опубликованные в пятницу макроэкономические данные вновь оказались лучше ожидавшихся значений. Реальный ВВП США в 3Кв10 вырос на 2% Кв/Кв, что совпало с рыночными ожиданиями. Индекс менеджеров по закупкам в Чикаго в октябре составил 60,6 пункта, что на 2,6 пункта выше ожидавшихся значений. В то же время индекс потребительских настроений от Университета Мичигана в октябре оказался на 0,3 пункта ниже ожиданий (67,7 пункта).

Сегодня утром был опубликован индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе Китая. В октябре значение индекса выросло до наибольшего значения за последние 6 месяцев и составило 54,7 пункта. При этом участники рынка ожидали, что индекс не претерпит изменений по сравнению с сентябрем и составит 53,8 пункта. Данный индекс находится выше отметки 50 (что означает рост производства) вот уже 20 месяцев подряд.

Сегодня в 15:30 по киевскому времени будет опубликована статистика по динамике доходов американцев в сентябре. Участники торгов ожидают рост доходов на 0,2% м/м. В 17:00 рынки узнают о производстве в США. Индекс менеджеров по закупкам в октябре должен составить 54 пункта, что на 0,4 пункта меньше значения сентября.

Сегодня будет опубликован отчет компании Газпром за 2Кв10.

Внешний фон на открытии украинского рынка — позитивный.


Индекс УБ зафиксировал рост на 1,6%

Индекс УБ торговался в боковом тренде до публикации данных по ВВП США. В 3Кв10 реальный ВВП США вырос на 2% Кв/Кв, что соответствовало рыночным ожиданиям. Индекс УБ отреагировал значительным ростом. При этом к концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался ростом на 0,2%, американские рынки оставались неизменными. Индекс УБ завершил день ростом на 1,6%, поднявшись до отметки 1 870 пунктов. Объем торгов акциями в пятницу составил 90 млн. грн. Банк Форум (FORM: ПЕРЕСМОТР) был лидером роста, прибавив 4,4% стоимости. В свою очередь, акции Сумского НПО им. Фрунзе (SMASH: ПЕРЕСМОТР) продолжили падение, потеряв 9,6%. По итогам недели индекс УБ вырос на 2%.

Гривна завершила неделю удешевлением на 0,1% к доллару и укреплением на 0,5% к евро

В пятницу межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9490-7,9545: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 11,0028-11,0198: курс гривны к евро также не изменился. По итогам прошедшей недели украинская валюта подешевела на 0,1% к доллару и на 0,5% к единой европейской валюте.

Енакиевский МЗ планирует увеличить загрузку мощностей в ноябре

По предварительным данным агентства Металл-Курьер, в октябре 2010 г. Енакиевский МЗ (ENMZ: ПЕРЕСМОТР) снизил выплавку стали на 23% м/м до 164 тыс. т из-за ремонта в сталеплавильном цеху. В ноябре 2010 г. ENMZ планирует увеличить выплавку стали на 34% м/м до 220 тыс. т, что соответствует загрузке производственных мощностей на уровне 87%. За 10M10 ENMZ увеличил выплавку стали на 7% г/г до 2,09 млн. т.

Мнение Astrum: Фактический уровень производства ENMZ в октябре и план на ноябрь на 2-4% превышают наши прогнозы. Таким образом, эта новость является ПОЗИТИВНОЙ для котировок акций ENMZ.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Фондовые рынки замерли перед заседанием ФРС

В понедельник мировые рынки пребывали в боковом тренде. Европейский индекс DJ Stoxx 600 вырос на 0,2%. Американские индексы S&P 500 и DJIA выросли менее чем на 0,1%.

Согласно опубликованным вчера данным, доходы американцев в сентябре снизились на 0,1% м/м, вопреки ожидаемому росту на 0,2 м/м. В то же время индекс менеджеров по закупкам в октябре показал рост до 56,9 пунктов, что оказалось на 2,9 пункта выше ожидаемого значения. Затраты на строительство в сентябре выросли на 0,5% м/м, хотя участники рынка ожидали падения на 0,5%.

Акции банка JP Morgan Chase снижались на фоне распространения слухов о махинациях с закладной недвижимостью на сумму USD 1 млрд. В то же время акции Intel и Ford выросли на 2,6% и 0,7% соответственно. В целом, рынки торговались в боковом тренде, повторяя динамику торгов пятницы.

Сегодня не ожидается выхода важных макроэкономических данных. Перед открытием американского рынка будет опубликован отчет компании Pfizer.

Внешний фон на открытии украинского рынка — нейтральный.

Индекс УБ закрылся ростом

Индекс УБ торговался в боковом тренде после открытия резким ростом котировок на фоне позитивного новостного фона после публикации данных о производственной активности в Китае. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался ростом на 0,15%, американские рынки выросли на 0,4%. Индекс УБ завершил день ростом на 0,3%, поднявшись до отметки 1 876 пунктов. Объем торгов акциями в пятницу составил 90 млн. грн. Укрсоцбанк (USCB: ПЕРЕСМОТР) был лидером роста, прибавив 2,7% стоимости. В свою очередь, акции Алчевского МК (ALMK: ПЕРЕСМОТР) и Сумского НПО им. Фрунзе (SMASH: ПЕРЕСМОТР) продолжили падение, потеряв 4,25% и 27,7% соответственно.

Гривна подешевела к евро на 0,5%

В понедельник Национальный банк Украины не присутствовал на валютном рынке. На рынке наблюдался повышенный спрос на иностранную валюту, что является обычной ситуацией для первого дня месяца. Однако межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9525-7,9585: гривна подешевела к доллару лишь на незначительные 0,05%. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 11,0655-11,0778: гривна подешевела к евро на 0,5%.

Размещение государственных облигаций: сюрпризов не ожидается

Во вторник, 2 ноября, правительство проведет очередной аукцион по размещению внутренних государственных облигаций. Рынку будут предложены три серии ОВГЗ, со сроком обращения 3 месяца, 8 месяцев и 1,5 года.

Мнение Astrum: Мы не ожидаем, что на сегодняшнем аукционе ставки продемонстрируют резкое движение. Учитывая стабилизацию цен в сегменте государственных облигаций, аукцион должен пройти на фоне невысокого спроса и прогнозируемого уровня доходности. Ставки отсечения по среднесрочным облигациям (срок обращения — 1,5 года) должны находиться на уровне, близком к 10,5%. Ставки отсечения по облигациям со сроком обращения 3 и 8 месяцев должны находиться около 6,5% и 8% соответственно. Таким образом, в случае, если правительство не решит нарастить объем заимствований до конца года (что не является критически важной задачей), аукционы по размещению государственного долга снова переходят в скучный режим.

Мрия начинает road show по еврооблигациям

Согласно сообщению агентства Интерфакс-Украина, 3 ноября 2010 года агрохолдинг Мрия начинает road show по еврооблигациям. Объем выпуска должен составить USD 300 млн. Лид-менеджерами выпуска являются Bank of America, Merrill Lynch и UBS. Рейтинговое агентство Fitch присвоило компании и предстоящему выпуску еврооблигаций рейтинг B-, прогноз — «стабильный».

Мнение Astrum: Текущая конъюнктура благоприятна для первичных заимствований, и мы считаем, что компания удачно выбрала время для выпуска. Эмитент относится к крупнейшим агрокомпаниям Украины и характеризуется высоким уровнем прозрачности. Ключевым активом компании является земельный банк в размере 220 тыс. га.

Платежеспособность эмитента находится на очень высоком уровне. Коэффициент EBITDA/финансовые расходы по итогам 2009 года равен 7,5, что является очень хорошим показателем. Рентабельность эмитента находится на очень высоком уровне. По итогам 2009 года валовая рентабельность компании составляла 60%, рентабельность по EBITDA — 66,6%.

В то же время эмитент действует в сельскохозяйственном секторе, что несет в себе традиционные для этого вида деятельности риски, в частности высокий уровень волатильности в зависимости от погодных условий. Данный риск остается актуальным, несмотря на высокий уровень диверсификации деятельности эмитента. На данный момент в украинском сегменте еврооблигаций нет компании-аналога для эмитента, что затрудняет оценку справедливой стоимости бумаги. Ближайшим аналогом мы вынуждены брать МХП, несмотря на принципиальное отличие в видах бизнеса у данных эмитентов. По нашим оценкам, справедливый спрэд Мрии к еврооблигациям МХП должен составить 150-200 б.п.

Учитывая текущие котировки еврооблигаций Мироновского хлебопродукта, доходность размещения Мрии может составить 10,5-11%.

Выплавка стали в Украине выросла на 5,2% в октябре

По сообщению ugmk.info, в октябре 2010 г. выплавка стали в Украине выросла на 5,2% м/м до 2,88 млн. т. Большинство металлургических компаний увеличило производство. При этом ДМЗ им. Петровского (DMZP: Н/Р) и ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) показали наибольшие темпы роста производства, на 20% и 18% м/м соответственно. Енакиевский МЗ (ENMZ: ПЕРЕСМОТР) показал наихудший по отрасли результат, сократив выплавку стали на 24% м/м. Алчевский МК (ALMK: ПЕРЕСМОТР) и Азовсталь (AZST: ПОКУПАТЬ) сократили производство на 2% и 1% м/м соответственно.

Мнение Astrum: В октябре 2010 г. производство стали в Украине было на 1,5% больше нашего базового прогноза. Результаты AZST, ENMZ и DMZP соответствовали плановым показателям и нашим ожиданиям. При этом MMKI на 8% превысил план благодаря более высокому спросу на продукцию, а ALMK недопроизвел 40% металла из-за нехватки сырья. Мы ожидаем, что в ноябре 2010 г. выплавка стали в Украине сократится на 2-4% м/м.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Американский рынок избрал рост

Во вторник рынки демонстрировали восходящее движение. Европейский индекс DJ Stoxx 600 вырос на 0,4%. Индекс S&P 500 повысился на 0,8%, а индекс DJIA прибавил 0,6%.

Оптимизм «быков» вырос благодаря результатам выборов в Конгресс США. Республиканцы получили большинство в Палате представителей, что в общем и целом означает меньшую «левизну» социально-экономической политики и возможность для крупных компаний через лоббирование интересов блокировать либо ослабить влияние некоторых законодательных норм. В частности, это касается финансирования программ охраны здоровья и увеличения налогов по прибыли, полученной за пределами США.

Опубликованный вчера отчет компании Pfizer порадовал участников рынка. В 3Кв10 прибыль компании на акцию составила USD 0,54, что превысило ожидания на 6%. Сегодня утром свой отчет опубликовал банк Societe Generale. Его прибыль за 3кв10 оказалась на 37,4% выше рыночных оценок, достигнув USD 1,2 на акцию.

Сегодня в 16:00 по киевскому времени будет опубликован индекс менеджеров по закупкам непроизводственного сектора США. В октябре ожидается незначительный рост индекса до 52,5 пункта. В это же время будет опубликована статистика по промышленным заказам. Согласно консенсус-прогнозу, в сентябре рост количества заказов должен составить 1,6% м/м по сравнению с падением на 0,5 м/м в августе. В 20:15 будут опубликованы результаты заседания Комитета по открытым рынкам ФРС (FOMC). Ожидается, что они будут содержать новый план по стимулированию экономики США через очередную покупку активов.

Внешний фон на открытии украинского рынка — нейтральный.

Индекс УБ завершил день на позитивной ноте

Индекс УБ торговался в боковом тренде после открытия резким падением котировок, однако смог отыграть потери к концу торгов. К концу торговой сессии в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался ростом на 0,45%, американские рынки выросли на 0,6%. Индекс УБ завершил день ростом на 0,3%, поднявшись до отметки 1 881 пункт.

Объем торгов акциями составил 106 млн. грн. Акции машиностроительного сектора стали лидерами роста: акции Сумского НПО им. Фрунзе (SMASH: ПЕРЕСМОТР) выросли на 22,8%, бумаги Мотор Сич (MSICH: ПЕРЕСМОТР) прибавили в стоимости 4%.

Гривна подешевела к доллару на 0,1% и на 0,9% к евро

Во вторник девальвационное давление на гривну сохранялось. Национальный банк Украины вернулся на украинский валютный рынок, продавая доллар по курсу UAH/USD 7,95. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9605-7,9660: гривна подешевела к доллару на 0,1%. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 11,1666-11,1783: гривна подешевела к евро на 0,9%. Мы сохраняем мнение о том, что НБУ будет продолжать придерживаться политики де-факто фиксированного валютного курса до конца 2010 года, и не ожидаем значительных колебаний курса UAH/USD в этом году. Мы также сохраняем курсовой ориентир UAH/USD 8,0 на 12-месячную перспективу.

Размещение государственных облигаций: скромные результаты

Вчера правительство продавало три стандартные серии ОВГЗ со сроком обращения 3 месяца, 8 месяцев и 1,5 года. Объем проданных бумаг составил 81 млн. грн.

Мнение Astrum: Как мы и ожидали, аукцион проходил на фоне невысокого интереса со стороны рынка. При этом расхождения во взглядах на справедливый уровень доходности между рыночными игроками и Минфином сохранились. В итоге, правительство удовлетворило только 4 минимальные заявки из 22 поданных. При объеме спроса в 790 млн. грн. Минфин продал облигации на 81 млн. грн. или около 10% всего объема поданных заявок. Ставки отсечения остались на неизменном уровне. В то же время мы отмечаем рост максимального уровня заявок вдоль всей кривой доходности, что указывает на тот факт, что рынок находится выше, чем уровень удовлетворенных заявок. Данный факт также говорит о том, что если правительство решит увеличить объемы заимствования в ближайшие 2-3 недели, то ему придется идти на рост ставок в пределах 100 б.п.

Райз выпустит еврооблигации

Райз может выпустить еврооблигации. Параметры выпуска неизвестны. В то же время 2 ноября 2010 г. агентство Fitch Ratings присвоило Райз рейтинг B-. Рейтинг помещен под наблюдение в список Rating Watch «Негативный». Кроме того, Fitch присвоило рейтинг запланированной эмиссии еврооблигаций на уровне В- (также в списке Rating Watch «Негативный»).

Мнение Astrum: Выпуск еврооблигаций компанией Райз является для нас сюрпризом. Традиционно на рынок еврооблигаций Украины выходят наиболее надежные эмитенты. В то же время данная компания находится в стадии реструктуризации своих обязательств, в том числе внутренних облигаций. Несмотря на тот факт, что во многом проблемы эмитента продиктованы глобальным кризисом, и мы высоко оцениваем как бизнес-модель компании, так и ее рыночные позиции и опыт, мы на сегодняшний день не считаем Райз качественным заемщиком. Мы не рекомендуем покупать еврооблигации эмитента. В то же время мы не исключаем, что компания удачно пройдет через стадию реструктуризации, что заставит нас вернуться к пересмотру рекомендации по данной бумаге.

Государственные ТЭС за 10M10 увеличили производство электроэнергии на 7,6%

Государственные тепловые энергогенерирующие компании Центрэнерго (CEEN: ПОКУПАТЬ), Днипроэнерго (DNEN: ПОКУПАТЬ), Донбасэнерго (DOEN: ПОКУПАТЬ) и Захидэнерго (ZAEN: ПОКУПАТЬ) по итогам 10М10 увеличили совокупное производство электроэнергии на 7,6% г/г до 40,3 млрд. кВтч.

Мнение Astrum: Темпы роста производства электроэнергии государственными ТЭС замедлились с 15,6% г/г в 1Кв10 до 7,6% г/г по итогам 10М10, что обусловлено более высокой базой сравнения. Мы ожидаем, что производство электроэнергии генкомпаниями по итогам 2010 г. вырастет на 7,9% благодаря ожидаемому росту потребления электроэнергии в Украине на 6% и возобновлению экспорта электроэнергии в страны ЕС. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции четырех государственных генкомпаний с потенциалом роста 39-181%.

Выпуск кокса в Украине в октябре вырос на 5,6%

По данным ассоциации Укркокс, в октябре 2010 г. выпуск кокса в Украине вырос на 5,6% м/м до 1,59 млн. т. Авдеевский КХЗ (AVDK: ПОКУПАТЬ) был лидером роста, нарастив производство на 17% м/м. Ясиновский КХЗ (YASK: СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА) показал наихудший в отрасли результат, сократив выпуск на 5% м/м. За 9M10 производство кокса в Украине выросло на 7% г/г до 15,3 млн. т, при этом AVDK и YASK нарастили выпуск на 24% и 6% г/г соответственно.

Мнение Astrum: В октябре темпы роста производства кокса и стали в Украине были схожими, 5,6% и 5,1% м/м соответственно. Мы ожидаем, что в ноябре выпуск кокса в Украине вырастет на 1-2% м/м, в основном благодаря увеличению спроса на кокс Алчевского КХЗ (ALKZ: Н/Р). В октябре выпуск AVDK соответствовал нашему прогнозу, тогда как YASK превысил его на 10-20% благодаря резкому росту экспорта. По нашим оценкам, в октябре YASK экспортировал около 35 тыс. т кокса (за 9M10 экспорт составил 18 тыс. т), что частично компенсировало снижение поставок в адрес ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) на 44 тыс. т. В июле-октябре 2010 г. AVDK увеличил производство гораздо больше, чем YASK (рост на 51% против роста на 2%). Однако из-за различий в динамике отпускных цен и себестоимости продукции в этом периоде динамика EBITDA у AVDK скорее всего будет хуже, чем у YASK.

Выпуск труб в октябре снизился на 8,9%

По сообщению ugmk.info, в октябре 2010 г. выпуск стальных труб в Украине снизился на 8,9% м/м до 154 тыс. т. Среди производителей труб, акции которых торгуются на УБ, Днепропетровский ТЗ (DTRZ: Н/Р) и Интерпайп НТЗ (NITR: Н/Р) были лидерами роста, нарастив производство на 18% и 8% м/м соответственно. Харцызский ТЗ (HRTR: Н/Р) и Интерпайп НМТЗ (NVTR: Н/Р) показали наихудшую в отрасли динамику, снизив выпуск на 25% и 6% м/м соответственно. За 10M10 выпуск труб в Украине вырос на 3% г/г до 1,39 млн. т.

Мнение Astrum: В октябре 2010 г. выпуск труб в Украине был на 15% меньше нашего прогноза из-за неожиданно слабых результатов HRTR. Учитывая, что спрос из России на трубы HRTR остается сильным, выпуск компании в ноябре-декабре 2010 г. должен составить 35-45 тыс. т в месяц (на 21-38% больше октябрьского уровня). В текущем месяце выпуск труб в Украине должен вырасти на 4-8% м/м, в основном благодаря росту выпуска HRTR.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Глобальные рынки

ФРС намерена потратить USD 600 млрд., индекс S&P 500 вплотную приблизился к отметке 1 200

В среду рынки закрылись разнонаправленно. Европейский индекс DJ Stoxx 600 снизился на 0,4%. Индекс S&P 500 повысился на 0,4%, а индекс DJIA прибавил 0,2%.

Долгожданное заседание ФРС привело к ожидаемым результатам и было позитивно воспринято рынками. Федеральный комитет по открытым рынкам объявил очередной этап покупки активов (QE2) на сумму USD 600 млрд., что немного превысило нижний порог рыночных ожиданий. Покупка «длинных» государственных облигаций будет проходить до конца июня 2011 г. траншами по USD 75 млрд. в месяц.

Опубликованные в среду макроэкономические данные оказались лучше рыночных ожиданий. Компания ADP опубликовала отчет по рынку труда. Согласно ее данным, американские компании в октябре наняли 43 тыс. рабочих, что на 23 тыс. выше ожиданий рынка. Индекс менеджеров по закупкам непроизводственного сектора в октябре вырос до 54,3, превысив ожидаемое значение на 0,8 пунктов. Количество промышленных заказов в сентябре выросло на 2,1% м/м, превысив рыночные ожидания на 0,5 п.п. Продажи автомобилей на внутреннем рынке в октябре выросли на 5,1% м/м, достигнув 9,27 млн. авто. Участники рынка ожидали более скромного роста до 8,9 млн. авто. В то же время общее количество проданных авто в октябре также превысило рыночные ожидания и составило 12,25 млн. шт., прибавив за месяц 4,4%.

Французский банк BNP Paribas в 3Кв10 показал прибыль на акцию в размере USD 1,59, превысив рыночные ожидания на 13,3%. Deutsche Telekom в 3Кв10 заработал USD 0,23 на акцию, что оказалось на 6,5% выше ожиданий.

Сегодня в 14:30 по киевскому времени будут опубликованы еженедельные данные по рынку труда. По состоянию на 30 октября еженедельные заявки на пособия по безработице, согласно консенсус-прогнозу, должны составить 442 тыс., что выше значения предыдущей недели на 8 тыс.

Внешний фон на открытии украинского рынка — позитивный.

Украинские рынки

Индекс УБ вырос на 1,6%

Индекс УБ торговался в сильном восходящем тренде в первые часы торгов, однако несколько снизился к концу торгового дня. Внешний фон благоприятствовал: к концу торговой сессии в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался ростом на 0,45%, американские рынки выросли на 0,6%. Индекс УБ завершил день ростом на 1,6%, поднявшись до отметки 1 911 пунктов. Объем торгов акциями составил 140 млн. грн. Укрсоцбанк (USCB: ПЕРЕСМОТР) и Стахановский ВСЗ (SVGZ: ПОКУПАТЬ) были лидерами роста, прибавив по 4,6% и 4,25% соответственно.

Гривна: без изменений и к доллару, и к евро

В среду Национальный банк Украины продавал доллар по курсу UAH/USD 7,9570. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9580-7,9635: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 11,1666-11,1783: курс гривны к евро также не изменился.

Добыча Ш/у Покровское выросла на 78% в сентябре-октябре

По предварительным данным Министерства угольной промышленности Украины, в октябре 2010 г. Ш/у Покровское (SHCHZ: ПОКУПАТЬ) увеличило добычу угля на 34% м/м до 0,475 млн. т. При этом среднесуточный объем добычи в первые три дня ноября на 15% превысил средний уровень октября.

Мнение Astrum: Согласно предварительным данным, добыча SHCHZ в октябре на 78% больше среднемесячного уровня добычи летом 2010 г. Сейчас данный показатель соответствует его пиковым среднемесячному уровню весной 2010 г. и на 12% выше нашего прогноза. Учитывая хорошую динамику производства в начале ноября, мы считаем, что данная новость СИЛЬНО ПОЗИТИВНА для акций SHCHZ. Финансовые результаты SHCHZ в 3Кв10 должны быть довольно слабыми из-за снижения цен (на 7% Кв/Кв) и производства (на 21% Кв/Кв). Однако, EBITDA компании должна взлететь в 4Кв10 благодаря росту цен на уголь (на 2% Кв/Кв) и добычи угля (на 59% Кв/Кв). В целом, SHCHZ должна произвести 4,73 млн. т угля в 2010 г., что на 13% меньше г/г, но на 3% выше наших ожиданий. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции SHCHZ.