Eavex Capital

Акции

Украинский фондовый рынок упал в четверг (16 дек), в связи
с резким снижением бумаг банковского и металлургического
сектора, что практически нивелировал рост отдельных компаний.
Слабая активность на российском фондового рынка также
повлияла на настроения украинских трейдеров. Индекс УБ
опустился на 0.9%, закрывшись на отметке 2316 пунктов. Среди
лидеров сессии Богдан Моторс (LUAZ UK, +18.6%), драйвером
роста компании стало подписание соглашения между Корпорацией
“Богдан” и правительством на поставку экскурсионных автобусов
и автобусов для аэропортов к чемпионату Евро-2012. Укрнафта
(UNAF UK) продолжает расти, поднявшись 4.8% за день, тем
временем как Райффайзен Банк Аваль (BAVL UK) и Укрсоцбанк
(USCB UK) потеряли порядка на 2.5% за день.

Облигации

Украинские еврооблигации котировались на прежних уровнях, на
фоне незначительного спроса на них, а также слабой активности
торгов. Суверенный десятилетние ноты Украины продолжили
котироваться с доходностью на уровне 7,53%, что соответствует
спрэду к UST-10 в 403 б.п.п. Квази-суверенные облигации
Нафтогаз Украины торговались по 108,9 ( YTM 6,80%). Котировки
корпоративного сектора остались на уровне предыдущей сессии.
ДТЭК и Метинвест котировались с доходностью около 8,70%.

Объем промышленного производства вырос на 9,9% в ноябре

Индекс промышленного производства Украины вырос на 9,9% г/г в
ноябре, сообщил Государственный комитет статистики в четверг (16
дек). Рост был обусловлен хорошими показателями перерабатывающего
(+14,1% г/г) и горнодобывающего (+11,5% г/г) секторов, в то время
как производство электроэнергии, газа и воды сохранилось на уровне
прошлого года. Выпуск продукции машиностроения рос наиболее
быстрыми темпами (39,2% г/г), сектор нефтепереработки показал худшие
результаты, в ноябре сократив производство на 23,3% г/г или 16,3% м/м.
За 11 месяцев, индекс промышленного производства увеличился на 10,6% г/г.
Другие секторы экономики показали смешанные результаты в ноябре.
Объем с/х производства с июля находится под влиянием более
низкого урожая (-1.3% г/г за 11M10). Строительный сектор продолжает
восстанавливаться, хотя его динамика еще не достигла уровня 2009 года
(-8,2% г/г за 11M10). Рост розничных продаж ускорился до 17,8% г/г в
ноябре и до 6,8% г/г за 11M10.

КОММЕНТАРИЙ- Андрей Патиота

Данные ноября показали, что украинский промышленный сектор
становится более устойчивым к шокам на внешних рынках и все
больше зависит от внутреннего спроса. Несмотря на более высокую
базу сравнения этой осенью, индекс промышленного производства
продолжает находится на уровне около 10%. Это означает, что стабильный
рост производственного сектора сохранится на протяжении 2011 года
на уровне около 7% и, наряду с растущим внутренним потребительским
и инвестиционным спросом, будет мощным драйвером дальнейшего
восстановления экономики.

Курс гривны на межбанковском рынке достиг уровня 8 грн/$

Курс национальной валюты к доллару США на межбанковском рынке
упал в четверг (16 дек) до самого низкого уровня с февраля из-за отказа
НБУ поддерживать курс интервенциями с первых чисел месяца вплоть
до четверга. Только когда курс гривны слегка перешел психологический
уровень в 8 грн/$, НБУ вернулся на рынок с предложением доллара по
7,98 грн.

КОММЕНТАРИЙ –Андрей Патиота

В краткосрочной перспективе мы не видим опасности для стабильности
на валютном рынке, поскольку тот находится под жестким контролем НБУ,
и подтверждаем наш прогноз относительной стабильности обменного
курса на уровне на 8 грн/$ на 2011 год. За последний месяц, гривна
обесценилась всего на 0,7% по отношению к доллару как результат
роста дефицита торгового баланса и спроса на иностранную валюту на
наличном рынке. Тем не менее, мы считаем, что профицит финансового
счета будет по-прежнему полностью компенсировать отрицательное
сальдо текущего счета в следующем году. Что касается курсовой
политики НБУ в 2011 году, мы ожидаем, что банк позволит национальной
валюте быть более гибкой по отношению к доллару, в соответствии с
рекомендациями МВФ, допуская колебания в пределах 3% при среднем
курсе 8 грн/$

VAB Банк погасил кредиты рефинансирования НБУ

VAB Банк сообщил, что погасил кредит на суму 1,1 млрд. грн, который
получил от НБУ в конце 2008 года.

КОММЕНТАРИЙ- Владимир Динул

Мы считаем эту сделку довольно крупной для VAB банка, с учетом того, что
его общий баланс, по состоянию на 30 сентября 2010 года, составлял 6,7
млрд грн. Еврооблигации банка VAB 14 торгуются со спрэдом доходности к
суверенным на уровне 916 б.п.п. Мы считаем эту цену справедливой.

Правительство успешно провело аукцион по размещению ОВГЗ

Только на девятой раз министерству финансов удалось провести
успешный аукцион по размещению ОВГЗ (16дек). Пятый раз подряд
правительство предлагало облигаций с сроком погашения в 1,5 и 2года,
и, наконец, смогла продать 1.5-летние облигации с доходностью 10%, на
сумму 400 млн. грн.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Бирюк

Объем заявок, поданных на аукцион, составил 425 млн грн.
Правительство не смогло продать облигации с 2-х летним сроком
погашения. Эти облигации инвесторы были готовы купить с доходностью
от 13%. Последний раз 1,5-е облигации Министерство смогло продать 2-го
ноября с доходностью 10,6%.

http://fotohost.org/images/a129dc71-15kB.jpg

Акции

Акции украинских компаний закрыли неделю падением, несмотря
на положительные новости о том, что лидеры ЕС договорились
о создании системы, направленной на решение будущих
долговых кризисов, а Европейский центральный банк объявил о
увеличении своего капитала почти в два раза. Индекс УБ снизился
на 0,6% закрывшись на уровне 2303 пунктов. Среди лидеров
торгов, Укрнафта (UNAF UK) прибавила в цене 0,4% а Алчевский
меткомбинат (ALMK UK) подорожал на 1,8%. Тем временем, акции
Центрэнерго (CEEN UK) и Мотор Сич (MSICH UK) опустились на 2,2%
и 1,1% соответственно. Мариупольский машиностроительный завод
(MZVM UK) начал восстановление после резкого падения в начале
недели, поднявшись на 1,4%.

Облигации

Котировки Украинских еврооблигаций остались практически без
изменений. Только суверенные еврооблигации с погашением в
2013 и 2015 году выросли на пол процентных пункта, торгуясь с
доходностью около 5,46% и 6,62% соответственно. Корпоративный
и банковский сектора остались на прежнем уровне.

Валовый внешний долг Украины вырос на 6.7% кв/кв в 3кв10

Валовый внешний долг Украины вырос на 6,7% кв/кв до $111.6 млрд,
по состоянию на 1 октября 2010 года, сообщил Национальный банк
Украины в пятницу (17дек). Это был самый высокий темп роста за квартал
с третьего квартала 2008 г. Рост долга был связан в первую очередь
с увеличением государственного долга на 21,5% до $30.6 млрд. В
негосударственном секторе, банковский долг уменьшился уже 8-й квартал
подряд, в этот раз на 1.4% до уровня $27.9 млрд. Долг небанковского
сектора вырос на 3,7% за квартал до $ 47.6 млрд.

КОММЕНТАРИЙ – Андрей Патиота

В 4 квартале 2010 года мы ожидаем увеличения внешнего долга Украины
на 2.5-3% до $114-115 млрд, или около 85% от ВВП, в основном за
счет роста государственного долга на 7%. Украинское правительство
ожидает получения второго транша кредита МВФ в размере 1 млрд СПЗ
($1,6 млрд) сразу после положительного решения совета директоров
Фонда 22 декабря. Кроме того, некоторые государственные компании,
включая Укравтодор, получили в 4 квартале кредиты от международных
организаций под гарантии государства на сумму около $1 млрд. Рост
внешнего долга негосударственного сектора ожидается менее чем на 1%
за 4 квартал, поскольку продолжающееся снижение долга банковского
сектора частично компенсирует 2%-ый рост долга других секторов.

НБУ улучшил профицит платежного баланса 3кв10 до $2,1 млрд.

НБУ улучшил прогноз дефицита текущего счета платежного баланса с
$1037 млн до $845 млн и в то же время ухудшил профицит финансового
счета на 4,3% до $2,9 млрд. В результате, положительное сальдо
платежного баланса достигло в 3кв10 почти $2,1 млрд, что однако на
59,4% ниже, чем во 2кв10. Банк также улучшил показатели текущего счета
за первое полугодие 2010 года на $400 млн, одновременно сократив
профицит финансового счета на ту же суму. В итоге по уточненным
данным, за 9M10 дефицит текущего счета составил всего $314млн, в то
время как профицит финансового счета достиг $6,8 млрд.

КОММЕНТАРИЙ – Андрей Патиота

В последнем квартале 2010 года мы ожидаем резкое увеличение
дефицита текущего счета до $2,5-3 млрд за счет быстрого роста дефицита
торговых операций. При этом финансовый счет будет относительно
сбалансированным, несмотря на высокий отток иностранной валюты из
банковской системы. За весь 2010 год мы ожидаем дефицита текущего
счета на уровне $3,7 млрд, в то время как профицит финансового счета
составит $7,3 млрд.

Авдеевский КХЗ увеличит поставки на ММК Ильича на 14% м/м в декабре

Авдеевский КХЗ, крупнейший производитель кокса в Украине, намерен
увеличить производство на 3,3% м/м до 375 тысяч тонн валового кокса в
декабре, сообщил Металл-Курьер в пятницу (17 дек). Прогноз производства
Авдеевского КХЗ на 2010 год составляет 3.57млн тонн, (+27,0% г/г).
Компания планирует поставить около 235,000 тонн валового кокса на
ММК Ильича в декабре, что соответствует росту в 14,2% м/м.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Увеличение производства Авдеевского КХЗ в декабре, а также рост
производства в целом за 2010 год, в первую очередь, связано с увеличением
поставок на ММК Ильича, после начала процесса интеграции ММК Ильича
в Метинвест Холдинг. Авдеевка продала ММК Ильича около 365,000 тонн
валового кокса в 1П10, этот объем увеличился в 2,7 раза до 985,000 тонн в
2П10. Мы ожидаем, что Авдеевка будет работать на полную загрузку в 2011
году будучи главным поставщиком ММК Ильича. Мы сохраняем позитивный
прогноз для компании и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции
AVDK.
Укрнефть увеличила стартовую цену на нефть на 10% м/м

Укрнефть увеличила стартовую цену на нефть на 10% м/м до $69 за
баррель для аукциона, который запланирован на 21 декабря. Общий
объём нефти, который компания выставит на продажу составит 176,530
тонн (1.28 млн баррелей) на сумму $89 млн.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Увеличение цены на нефть добычи Укрнефть является долгожданным
событием. В течение года компания продавала нефть по искусственно
заниженной цене которая в среднем составила $56 за баррель за период
с января по ноябрь. При этом средняя цена нефти на мировых биржах
держалась на уровне $82 за баррель а этот же период. Мы ожидаем,
что цена на нефть добычи Укрнефти продолжит расти ближе к мировой в
ближайшей перспективе.

fitch присвоил рейтинг ‘B’ Еврооблигациям Метинвеста

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоил финальный
рейтинг “B” еврооблигациям группы Метинвест, объемом $500 млн с
погашением в 2015 году. Присвоение финального рейтинга следует за
рассмотрением окончательной документации, которая соответствует
ранее изученной предварительной документации. Рейтинг возвратности
активов по приоритетному необеспеченному долгу компании находится на
уровне “RR4”.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Бирюк

Мы считаем что присвоенный рейтинг положительно отразится на
облигациях Метинвеста. По нашенму мнению рейтинг мог бы быть и
выше, но был ограничен суверенным рейтингом страны.
На данным момент еврооблигации Метинвеста торгуются с доходностью
на уровне 8.73%, что соответствует спрэду к суверенным бумагам в
223 б.п.п.

http://fotohost.org/images/a13ef7bd-15kB.jpg

Акции

Акции украинских компаний закрылись со смешанной динамикой
в понедельник (20 дек) в связи с настороженностью инвесторов
по поводу срочного выпуска государственных еврооблигаций на
суму $500 млн, которые были размещены Минфином в рекордно
сжатые сроки. Индекс УБ начал вчерашнюю сессию резким
падением, но позже поднялся до уровеня открытия, в итоге
завершив день проседанием всего на 0,15%. Укрнафта (UNAF UK)
продолжила свой стремительный рост, прибавив 0,5% на объёме
торгов значительно превышающие средние. Акции шахт росли
вслед за ожидаемым подорожанием угля: Комсомолец Донбасса
(SHKD UK, +2,6%), Шахтоуправление Покровское (SHCHZ UK,
+1,7%). В металлургическом секторе, Алчевский меткомбинат
(ALMK UK), пользовался повышенным вниманием инвесторов,
увеличив свою капитализацию на 3,9% за день. Среди аутсайдеров
сессии был Стирол (STIR UK), который потерял 2,2%.

Облигации

Суверенные бумаги с погашением в 2017 году выросли на 0,75
п.п. до 100.0/100.5 (6,75% / 6,66%), в то время как еврооблигации
Украины с погашением в 2013 и 2015 годах потеряли по 0,5 п.п.,
закрывшись в вчера с доходностью около 5,35% и 6,50%
соответственно. Корпоративный сектор остается без изменений.

Чистая прибыль украинской банковской системы составляет 1,2 млрд. грн в ноябре 2010

Национальный банк Украины (НБУ) сообщил вчера (20 дек) статистику
доходов и убытков украинской банковской системы за 11 месяцев по
ноябрь 2010 года. Следует отметить 73% м/м снижение ежемесячных
начислений резервов по обеспечению возможных убытков до 1,1 млрд
грн. Ежемесячное начисление резервов по обеспечению плохих кредитов
снизилось до 25% от чистого процентного дохода банков в ноябре 2010
года, по сравнению с 90% чистого процентного дохода в октябре. Такое
резкое сокращение начислений резервов по обеспечению проблемных
кредитов дало возможность украинской банковской показать чистую
прибыль в 1,2 млрд. грн за ноябрь 2010 года.

КОММЕНТАРИй – ВЛАДИМИР ДИНУЛ

Мы считаем, что пик накопления резервов украинскими банками
преодолен. Мы также считаем, что ежемесячные начисление резервов
по обеспечению плохих кредитов будут уменьшаться. Хотя, аналогичный
спад объемов резервов, был замечен в конце 2009 года, но это оказалось
разовым мероприятием (см. диаграмму). Поэтому, нам придется
ждать отчетности за следующий месяц, чтобы понять устойчивая ли
это тенденция. Хотя независимо от этого, 2011 год будет годом, когда
украинский банковский сектор возвращается к прибыльной деятельности.

СКМ - единственный претендент на Укртелеком

Компания, аффилированная с группой СКМ Рината Ахметова,
осталась единственным претендентом на покупку Укртелекома. В
понедельник истек срок подачи документов на участие в конкурсе, и,
по данным источника в Фонде госимущества, только компания от СКМ
воспользовалась этим правом. Теперь приватизационный аукцион,
намеченный на 28 декабря, не состоится. Вместо него, по всей
видимости, стоимость Укртелекома снова будет оценена независимым
оценщиком и предложена единственному претенденту на актив. Вся
процедура может занять до двух месяцев.

КОММЕНТАРИй - АНДРЕЙ ПАТИОТА

Мы считаем, что новость негативна для акций компании, по крайней мере
в краткосрочной перспективе, поскольку в случае проведения аукциона
конкурентная борьба за компанию могла бы привести к повышению
стартовой цены. Вместе с тем, СКМ всегда считался наиболее вероятным
покупателем Укртелекома, и такое развитие событий не стало большой
неожиданностью для рынка. Мы полагаем, что конечная цена, которая
будет предложена единственному претенденту, будет находиться в
пределах 10,5-11,5 млрд грн и будет принята покупателем.

ЕБРР предоставит Укрсиббанку пакет финансирования на сумму $ 220 млн.

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) намерен
предоставить УкрСибБанку пакет финансирования в размере около
$220 млн, сообщает пресс-служба компании. Пакет финансирования
ЕБРР включает в себя 10-летний субординированный кредит УкрСиббанку
в размере $140 млн, а также приобретение 15% акций банка на сумму
$82 млн путем выкупа дополнительной эмиссии акций. По данным
Интерфакс, Укрсиббанк уже получил кредит, а решение об инвестициях в
капитал, будет принято в первом квартале следующего года.

КОММЕНТАРИй – ДМИТРИЙ БИРЮК

Мы считаем эту новость положительной для Укрсиббанка, так как
дополнительный капитал позволит банку расширить свой кредитный
портфель. Еврооблигации банка, с погашением в 2011 году, торгуются с
доходностью 5,21%, что на 158 б.п. выше государственных бумаг.

Украина выпустила $500 млн Еврооблигаций

Украина вчера выпустила еврооблигации на суму $500 млн с купоном
6,7% годовых и погашением 21 декабря 2011, сообщил Интерфакс
ссылаясь на официальные источники. Процентный доход по облигациям
будет выплачиваться раз в полгода. Решение о выпуске евробондов
принято для выполнения закона о бюджете на текущий год.

КОММЕНТАРИй – ДМИТРИЙ БИРЮК

На сегодняшний день доходность суверенных еврооблигаций с
погашением в 2011 году составляет около 3,63%. Мы ожидаем, что новые
бонды будут торговаться на вторичном рынке с доходностью около 4.5-5%.

http://fotohost.org/images/a11dccb5-15kB.jpg

Акции

Растущий тренд на Украинской бирже во вторник (21 дек) был
подпорчен резким падением акций Укртелекома (UTLM UK),
которые упали на 10,4% в связи с тем, что окончательную заявку
на аукцион по приватизации компании подал лишь один участник.
В результате, индекс UX поднялся только на 0.3%, закрывшись
на уровне 2306 пунктов. Среди лидеров голубых фишек были
Мотор Сич (MSICH UK,+3.7%), Центрэнерго (CEEN UK, +3.2%)
и Донбассэнерго (DOEN UK, +3.2%). Акции Лугансктепловоза
(LTPL UK, +4,1%) отреагировали положительно на сообщение о
подписании мирового соглашение между Фондом государственного
имущества и Трансмашхолдингом (Россия) в ближайшее время.
Акции добывающих предприятий демонстрировали рост второй
день подряд, Комсомолец Донбасса (SHKD UK) подорожал на 4%,
а Северный ГОК (SGOK UK) на 2,8%.

Облигации

Торговля украинскими еврооблигациями проходила со смешанной
динамикой. Суверенные Еврооблигации с погашением в 2020 и
2017 году снизились в цене на пол процентных пункта и закрылись
с доходностью около 7,49% и 6,70% соответственно. Среди бумаг
корпоративного сектора выросли в цене Метинвест и ДТЭК,
добавив по 0,5 п.п. котируясь с доходностью на уровне 8,55% и
8,48% соответственно.

Кернел привлек кредит на $100млн

Кернел Трейдинг, дочерняя компания Кернел Холдинг, привлек
дополнительный синдицированный кредит на суму $100 млн.
Первый кредит был привлечен в августе 2010 года. Общая сума
синдицированного кредита составляет $360 млн, сообщает Кернел.

КОММЕНТАРИй – ПАВЕЛ БИДК

Мы считаем, что компания направит привлеченные средства на
финансирования закупок подсолнечника, его хранение и обработку.
Увеличение синдицированного кредита на $100 млн. связанно со
значительным повышением цен на подсолнечник.

Австрийская компания EPIC стала единственным претендентом на приватизацию «Укртелекома»

Австрийская инвестиционная компания EPIC стала единственным
претендентом на государственный пакет акций “Укртелекома”, сообщил
глава Фонда госимущества (ФГИ) Украины Александр Рябченко на
пресс-конференции во вторник (21 дек). Поскольку теперь аукцион не
состоится 28 декабря, ФГИ собирается объявить в среду конкурс по
отбору независимого оценщика для определения рыночной стоимости
“Укртелекома”, которая и будет предложена претенденту . Процедура
оценки компании будет длиться около полтора месяца.
EPIC подал заявку на конкурс по приватизации “Укртелекома” через
свою дочернюю компанию ЕСУ (EPIC Services Ukraine). Компания
специализируется на обслуживании операторов мобильной связи, а
основным видам деятельности являются: развертывание и модернизация
сетей мобильных операторов, техническая поддержка, сетевые сервисы.
Компания EPIC была основана в 1989 году и имеет успешный опыт M&A
сделок, ваучерной приватизации, прямых инвестиций в акционерный
капитал и управление активами, акцентируя внимание на центрально–
европейском регионе и странах СНГ. Также, EPIC часто выступает в
качестве финансового и стратегического консультанта для своих клиентов
в M&А сделках и других транзакциях.

КОММЕНТАРИй – АНДРЕЙ ПАТИОТА

Мы видим два основных сценария дальнешего развития событий.
Первый сценарий, более вероятный, заключается в том, что ЕСУ отклонит
более дорогое предложение ФГИ и очередная попытка приватизации
“Укртелекома” снова потерпит крах. Мы считаем, что EPIC не сможет
быть прямим инвестором “Укртелекома” в одиночку и не исключаем, что
EPIC выступает в качестве соинвестора с более мощной международной
телекоммуникационной компанией или украинской бизнес-группой или
в качестве его стратегического советника. “Укртелеком” является одним
из основных клиентов ЕСУ на протяжении нескольких последних лет,
и EPIC хорошо знаком с преимуществами и недостатками компании
и особенностей ее приватизации. Второй сценарий, на наш взгляд
наиболее выгодный для компании, если реализуется, даст возможность
“Укртелекому” получить необходимые инвестиции в модернизацию
компании и рационализацию ее структуры.

правительство безрезультатно провело аукцион по размещению ОВГЗ

Министерство финансов вчера (21 декабря) провело свой еженедельный
аукцион по первичному размещению ОВГЗ. На аукционе предлагались
облигации с периодом обращения 5 месяцев, 12-месяцев, 27-месяцев.
Но Министерство отказалось повышать ставки для ОВГЗ не продав ни
одной бумаги.

КОММЕНТАРИй - ДМИТРИЙ БИРЮК

Последний раз 5-месячные облигации были проданы 9 ноября с
доходностью 6,75%, 12-месячные были проданы 31 августа с доходностью
11% и 27-месячные облигации были проданы 12 октября по 10,75%.
По нашему мнению, правительство не заинтересовано в повышении
доходности, особенно после недавнего размещения еврооблигаций на
сумму $500 млн. Мы считаем, что министерство не намерено продавать
ОВГЗ по крайней мере до конца года.

http://fotohost.org/images/a1a87765-15kB.jpg

Акции

Украинский фондовый рынок вчера находился в боковом тренде,
поскольку инвесторы сосредоточились на нескольких именах,
которые двигались разнонаправленно. Укртелеком продолжал
падение (UTLM UK, -5,5%), в то время как Мотор Сич (MSICH UK,
+2,1%) и Алчевский меткомбинат (ALMK UK, +5,9%) показывали
рост. Индекс УБ просел на 0,2% , закрывшись на уровне чуть выше
2300 пунктов. Принятие закона о предоставлении владельцу 95%
акций права выкупать миноритарный пакет, не повлияло на рынок.
Тем не менее, новый закон может вызвать желание отдельных
компаний ликвидировать пакеты акций находящиеся в свободном
обращении на Украинской бирже. Среди аутсайдеров сессии,
Лугансктепловоз (LTPL UK) и Северный ГОК (SGOK UK) упали на
1,3% и 2,3% соответственно, скорректировавшись после роста
днем ранее.

Облигации

Для торгов украинскими еврооблигациями вчера были характерны
слабая волатильность и малые объемы. Суверенные облигации
с погашением в 2020 году остались без изменений, торгуясь с
доходностью 7,49%, что соответствует спрэду к UST-10yr на уровне
425 б.п.п. Среди корпоративных бумаг, только Метинвест показал
незначительный рост на 0,4 п.п., закрывшись с доходностью около
8,70%.

МВФ выделил Украине 2-й транш редита в размере $1.5 млрд

Совет директоров МВФ в среду (22 дек) принял решение выделить
Украине второй транш кредита на 1 млрд. SDR ($1.53млрд.) после первого
пересмотра программы сотрудничества в рамках нового соглашения
stand by на общую сумму 10 млрд SDR, которые должны быть выделены
в течение 29 месяцев, начиная с июля 2010 года. Деньги поступят в
Украину в ближайшие дни. Оставшиеся восемь траншей, на общую суму
7,75млрд SDR, будут выделяться после ежеквартальных пересмотров
программы.

КОММЕНТАРИй – АНДРЕЙ ПАТИОТА

Выделение транша советом директоров МВФ было вполне ожидаемым.
Это послужит еще одним положительным сигналом потенциальным
частным инвесторам и международным финансовым институциям
для продолжения своих программ в Украине. Для самой Украины,
эта новость должна сохранить стабильность на украинском валютном
рынке. Продолжение сотрудничества с МВФ укрепляет предпосылки для
нашего прогноза относительно стабильного курса гривны к доллару США
в 2011 году. В то же время, это приведет к дальнейшему увеличению
государственного долга. По нашим оценкам, прямой внешний
государственный долг достигнет $24 млрд, или 18% ВВП, к концу 2010
года по сравнению с $17 млрд, или 15% ВВП, по состоянию на 31 декабря
2009.

Т.М.М планирует увеличить продажи в полтора раза

Т.М.М объявил о своих планах увеличить продажи недвижимости в
полтора раза до $56млн (450 млн грн) в 2011 году, сообщил генеральный
директор компании Николай Толмачев. По его словам, компания также
рассматривает возможность привлечь в следующем году 100 млн. евро
через кредиты и проектное финансирование для начала строительства
новых объектов. Т.М.М также подтверждает планы разместить 15-30%
дополнительных акций компании через SPO.

КОММЕНТАРИй – ОКСАНА ЛЯШУК

Мы считаем эту новость положительной для компании. На наш взгляд
компания сможет увеличить объем продаж на 50%, или 18% г/г, а
передпродажы в 2011 году в 3 рази по сравнению с предыдущим
годом. Стабильная динамика развития компании и высокое качество
проектов дает нам дополнительное основание ожидать хороших
результатов компании в 2011 году. Строительство новых жилых домов
будет способствовать дальнейшему укреплению позиций на рынке. Наша
целевая цена для акций Т.М.М. $5,04, что предполагает потенциал роста
31%.

http://fotohost.org/images/a15b45d6-15kB.jpg

Акции

Украинский фондовый рынок вырос в четверг под влиянием
восходящего тренда на большинстве торговых площадок мира.
Индекс УБ поднялся на 2,4%, закрывшись на уровне 2356
пунктов. Скачёк по акциям Укрнафты (UNAF UK, +10,1%) был
спровоцированный принятием нового закона, который должен
привести к увеличению цены реализации нефти, добываемой
компанией. Также существенный вклад в рост индекса УБ сделал
Алчевский меткомбинат (ALMK UK, +7,4%) благодаря новости о
частичной реструктуризации долгов холдинговой компании группы.

Облигации

Котировки украинских суверенных и корпоративных облигаций
были без изменений по итогам дня, в связи со слабой активностью
инвесторов перед новогодними праздниками.

Парламент принял госбюджет на 2011 год

Украинский парламент в четверг (23 дек) принял Закон “О
государственном бюджете на 2011 год”. Как и первый вариант
законопроекта, финальная версия предусматривает рост доходов на
11,4% г/г до 281,5 млрд грн и рост расходов на 5,3% г/г до 322 млрд
грн. В результате, дефицит бюджета должен сократиться на 28,2% г/г
до 38,8 млрд грн, или 3,1% ВВП. Бюджет предусматривает увеличение
минимальной заработной платы до 1004 гривен к концу 2011 (увеличение
на 9% г/г).

КОММЕНТАРИй – АНДРЕЙ ПАТИОТА

Как мы и предполагали, окончательный вариант бюджета, по сравнению с
первым чтением в парламенте, существенно не изменился. Поэтому мы
по-прежнему считаем, что доходы госбюджета могут быть ниже в случае
роста экономики в 2011 году медленнее, чем ожидаемые правительством
4,5%. Мы прогнозируем, что в следующем году доходы бюджета составят
около 268 млрд грн, что на 5% ниже предусмотренных законом, а дефицит
государственного бюджета - около 3,4% ВВП, что на 0,3 п.п. выше
заложенного в бюджет.

Рада назначила нового главу НБУ

Украинский парламент уволил Главу НБУ Владимира Стельмаха, который
руководил центральным банком на протяжении последних шести лет. На
его место назначен Сергей Арбузов, с сентября этого года занимавший
должность первого заместителя главы НБУ.

КОММЕНТАРИй – АНДРЕЙ ПАТИОТА

Мы считаем, что в краткосрочной перспективе назначение нового главы
НБУ не должно привести к изменениям в денежно-кредитной и валютной
политике банка. По нашему мнению, НБУ сохранит свою жесткую позицию
относительно стабильности курса гривны к доллару США и в то же время
продолжит следовать рекомендациям МВФ, соблюдая все количественные
критерии кредитно-денежного рынка и чистых международных резервов в
рамках нового соглашения stand-by.

Факмак планирует запустить производство активных субстанции к концу 2012 года

Фармак, крупнейшее украинское фармацевтическое предприятие,
собирается летом 2011 года начать производство активных
фармацевтических ингредиентов (API) в Шостке (Сумская область),
сообщил Интерфаксу менеджер по связям с общественностью
компании Марко Лаврух. Производственные цеха, склады и офис будут
располагаться на территории бывшего завода “Свема”, которое Фармак
взял в аренду. Проект планируется завершить к концу 2012 года. Общая
стоимость проекта составляет $12-15 млн.

КОММЕНТАРИй – АНДРЕЙ ПАТИОТА

Фармак ранее уже заявлял о своих намерениях ввести в эксплуатацию
производство АФИ в Шостке, но не раскрывал подробностей. Мы считаем,
что новое производство станет существенным элементом стратегии
развития, которая предусматривает, в числе прочего, трехкратное
увеличение объемов продаж до 2015 года. После запуска еще двух новых
производственных линий в 2011 году (две линии были введены в строй
в декабре), Фармак будет остро нуждаться в большем объеме API для
увеличения производства и расширения ассортимента продукции. Мы
подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Фармак.

Увеличение цены на нефть Укрнафты может составить 25% м/м в январе 2011 года

Цена на нефть Укрнафты должна быть не меньше, чем на нефть, которая
импортируется в Украину из-за рубежа, данное положение содержится в
поправке закона «О Нефти и Газе», принятой парламентом в четверг (23
декабря). Закон устанавливает новый порядок определения базовой цены
на нефть, добычи компаний контролируемых государством. Базовая цена
без учета НДС, транспортировки и хранения была привязана к среднему
уровню таможенной цены импортируемой нефти в течении 15 дней до
ежемесячного аукциона на нефть. Кроме того, произошли изменения по
поставке нефти, которые убирают препятствия для участия в аукционах на
нефть представителей Лисичанского и Одесского НПЗ.
Кроме этого, закон говорит, что продажи нефти по цене меньшей базовой
запрещены. Если не будет покупателей по базовой цене на протяжении
двух последовательных аукционов, то НАК Нафтогаз купит предлагаемую
нефть по базовой цене.

КОММЕНТАРИй – ДМИТРИЙ ЧУРИН

Закон должен, наконец, прекратить практику, когда Укрнафта,
контрольный пакет которой принадлежит государству, продает нефть на
20- 30% дешевле мировых цен на нефть в интересах его миноритарного
акционера. Мы прогнозируем, что цена на нефть Укрнафты будет около
$87 за баррель на внутреннем аукционе в январе 2011 года, если цена
на нефть марки WTI на международном рынке останется в районе $90
за баррель. Цены на нефть Укрнафты были на уровне $69 за баррель на
аукционе 21 декабря. По нашим оценкам, рост цен на нефть Укрнафты
достигнет около 25% м/м в январе 2011 благодаря принятому закону.

Мостобуд принял решение о реорганизации четырех дочерних предприятий

Акционеры Мостобуд проголосовали за реорганизацию четырех дочерних
компаний в компании с ограниченной ответственностью, среди которых
Мостотряд # 112 (526 сотрудников, г. Бровары), Мостотряд # 122 (271
сотрудников, г. Симферополь), Мостотряд # 73 (491 сотрудников, г.
Николаев), и Мостотряд # 7 (10 сотрудников, г. Киев). Наблюдательный
совет Мостобуда, должен принять ряд мер, связанных с изменением типа
юридических лиц.

КОММЕНТАРИй – ОКСАНА ЛЯШУК

Мы считаем, что эта новость является негативной для акций компании
Мостобуд. Мы оцениваем, что реструктуризированные компании составят
до 20% от уставного капитала Мостобуда. Риск вывода активов с дочерних
компаний увеличивается в связи с изменением организационно-
правовой формы. Согласно украинскому законодательству, компании
с ограниченной ответственностью, в отличие от дочерних компаний,
управляют своими активами самостоятельно, если иное не предусмотрено
уставом.

Долг ИСД составляет значительно меньше 3 млрд. долларов

Индустриальный союз Донбасса (ИСД), второй по величине
металлургической холдинг Украины, находится на завершающем этапе
реструктуризации своей задолженности и намерен подписать соглашение
о реструктуризации в январе-феврале 2011 года, сообщает Интерфакс)
со ссылкой на вице-президента холдинга Александра Пилипенко. Г-н
Пилипенко не сообщил никаких подробностей процесса реструктуризации,
но отметил, что общая задолженность ИСД в настоящее время
значительно меньше, чем 3 миллиарда долларов США.
В начале этой недели газета «Дело» сообщала, что реструктуризация
долга позволит ИСД отложить выплату долгов до 2018 года. Кроме
того, Внешэкономбанк, российский государственный банк, который в
настоящее время является номинальным владельцем 50% +2 акций ИСД,
как сообщается, сыграл важную роль в процессе реструктуризации.

КОММЕНТАРИй – ИВАН ДЗВИНКА

Учитывая, что Внешэкономбанк выкупил около $1 млрд долга ИСД в
феврале 2010 года, по нашим оценкам, в настоящее время ИСД работает
над реструктуризацией долга, который не превышает $2 млрд.
Мы счетам, что новость по реструктуризации долга является
положительной для ИСД, которому принадлежит Алчевский и Дзержинский
меткомбинат и Алчевский коксохимический завод. Реструктуризация долга
предполагает также увеличение оборотного капитала этих компаний в
ближайшем будущем. Это должно привести к наращиванию производства
на 20-25% г/г в 2011 году, в сравнение с ожидаемыми 15-20% г/г в 2010
году.

moody’s присвоил предварительный рейтинг Ba3 облигациям ПИБ

Международное рейтинговое агентство Moody’s Investors Service
присвоило планируемому выпуску облигаций Проминвестбанка (ПИБ)
предварительный рейтинг долгосрочного приоритетного необеспеченного
долга в национальной валюте “Ba3”. По национальной шкале бумаги
получили рейтинг “Aa1.ua”. По данным Moody’s, Проминвестбанк
планирует выпустить облигации в национальной валюте на суму 1,5 млрд
грн со сроком погашения около двух-трех лет. Также агентство Moody’s
Investors Service повысило рейтинг обязательств в национальной валюте с
B2/A2.ua до Ba3/Aa1.ua. Все рейтинги имеют стабильный прогноз.

КОММЕНТАРИй – ДМИТРИЙ БИРЮК

По данным Moody’s Investors Service, решение о повышении рейтинга
ПИБ отражает восстановление кредитования ПИБом, а также достаточный
уровень капитала данного банка. С января по октябрь 2010 года ПИБ
увеличил кредитный портфель на 11% а депозитный - на 16%.
Мы ожидаем, что облигации будут торговаться на вторичном рынке
с доходностью около 13-15%, что соответствует спрэду к суверенным
облигациям на уровне 200-300 б.п.п.

http://fotohost.org/images/a1577ea1-15kB.jpg

Новости рынка

Акции

Украинский фондовый рынок показал небольшой рост в
понедельник (10 Янв), несмотря на то, что большая часть торговой
сессии проходила в отрицательной зоне. Индекс УБ показал
небольшой рост в основном благодаря акциям Центрэнерго (CEEN
UK,+2,9%), которые имеют значительный вес в индексной корзине.
Данные бумаги пошли вверх после новости о том, что НКРЭ
рассмотрит вопрос о повышении тарифов на электроэнергию на
на этой неделе. Еще одним импульсом для индекса был рост акций
Ясиновского КХЗ (YASK UK) и Авдеевского КХЗ (AVDK UK) на 10,8%
и 5,9% соответственно. В результате, индекс УБ прибавил 0,3%,
закрывшись на уровне 2,560 пунктов. Среди аутсайдеров дня
были Алчевский мет. завод (ALMK UK, - 2,9%) и Енакиевский мет.
комбинат (ENMZ UK, -2,4%).

Облигации

Украинские суверенные еврооблигации снизились вчера
после резкого роста в первой декаде 2011 года. Десятилетние
суверенные еврооблигации упали на 0,75 п.п. закрывшись
на 103,5, с доходностью 7,23%. Государственные бумаги с
погашением в 2015 году, номинированные в евро, продолжили
падение, потеряв за вчерашнюю сессию 0.8 п.п. котируясь с
доходностью около 6,83%. Корпоративный сектор остался почти
без изменений. Только Метинвест потерял 0,5 п.п., закрывшись на
8,21%.

Стахановский вагон. завод намерен увеличить производство на 21% г/г в 2011

Стахановский вагоностроительный завод намерен увеличить
производство вагонов на 21% г/г, или на 1563 единиц до 9000 вагонов в
2011 году, сообщает пресс-служба компании.

КОММЕНТАРИй – Оксана Ляшук

Мы считаем эту новость положительной для Стахановского
вагоностроительного завода. В сентябре 2010, российский ВТБ-Лизинг
заявил о покупке всего объема грузовых вагонов, которые будут
произведены Стахановским вагоностроительным заводом в 2011 году.
По данным самого завода, его производственные мощности составляют
около 8000 вагонов. Однако мы считаем, что компания сможет расширить
свои производственные мощности за счет цеха металлоконструкций.
В 2006-2008 Стахановский вагоностроительный завод построил два
цеха по производству металлоконструкций, которые не загружены по
причине отсутствия заказов и могут быть легко реконструированы для
производства грузовых вагонов.

НКРЭ рассмотрит вопрос о повышении тарифов на электроэнергию

Национальная комиссия регулирования электроэнергетики (НКРЭ)
13 января рассмотрит вопрос об осуществлении мероприятий по
приведению тарифов на электроэнергию для всех категорий потребителей
к экономически обоснованному уровню. Соответствующий пункт включен
в опубликованную повестку очередного открытого заседания регулятора,
назначенного на 13 января 2011 года, сообщает Интерфакс.

КОММЕНТАРИй- Дмитрий Чурин

Несмотря на то, что НКРЭ не уточнила на сколько именно будут повышены
тарифы, мы рассматриваем консервативный сценарий с ростом цены на
электроэнергию для населения на 50%. Такой рост не приведет тарифы для
населения к экономически обоснованному уровню, но будет первым этапом
работы в этом направлении. Данная новость является ПОЛОЖИТЕЛЬНОЙ
для акций сектора энергетики, в частности для Центрэнерго (CEEN UK)
чьи акции уже отреагировали ростом на эту новость, а также для акций
Донбассэнерго (DOEN UK).

http://fotohost.org/images/a1594e62-15kB.jpg

Новости рынка

Акции

Украинский фондовый рынок показал рост во вторник (11 янв) так
как инвесторы были воодушевлены обещаниями Японии помочь
ЕС в борьбе с долговыми проблемами. Положительные настроения
были также вызваны хорошими финансовыми результатами
американской группы Alcoa, которая традиционно открывает
сезон квартальной отчетности в США . Индекс УБ прибавил 1,4%
и закрылся на уровне 2596 пунктов. Центрэнерго (CEEN UK)
снова находился в центре внимания, взлетев на 8,9% за сессию.
Другие энергогенерирующие компании также показали рост,
Донбассэнерго (DOEN UK, +4.1%) и Западэнерго (ZAEN UK, +2,6%).
Украинские сельскохозяйственные компании, которые котируются
на Лондонской бирже, показали смешанную динамику, МХП (MHPC
LI) просел на 0,5%, а Авангард (AVGR LI) вырос на 1,4%.

Облигации

Среди суверенных бумаг лучший рост продемонстрировали
десятилетние и пятилетние облигации, увеличившись в цене
на пол процентных пункта до 104,0 (доходность - 7,16%) и 93,0
(доходность - 6,70%) соответственно. Метинвест и ДТЭК показали
рост на 0.4 п.п. до 107,8 (доходность - 8,09%) и 104.6 (доходность
- 8,18%) соответственно, в то время как остальные котировки
корпоративного сектора остались без изменений.

ММК Ильича сохраняет высокие объемы производства в январе

ММК Ильича планирует произвести 535 тыс тонн стали в январе, сообщил
Металл-Курьер во вторник (11 января). Прогнозируемый объем на 2,5%
ниже показателя декабря, но на 13,3% выше среднемесячного показателя
2010 (472 тыс тонн).

КОММЕНТАРИй – Иван Дзвинка

Высокий объем производства в январе обусловлен хорошим спросом на
продукцию предприятия. Ожидаемое небольшое снижение производства
в январе объясняется высокой базой сравнения декабря, когда ММК им.
Ильича произвело наибольший объем стали за 2010 год (549 тыс тонн).
Важно, что ММК Ильича намерен продолжать совершенствовать свой
ассортимент продукции в январе уменьшая на 50% м/м производство
слябов (полуфабрикатов) до 20 тыс тонн. Как результат, доля слябов
в ассортименте компании будет уменьшена до 4,2% в январе, по
сравнению с 8,2% в декабре. Мы сохраняем позитивное видение
перспектив ММК им. Ильича и подтверждаем нашу рекомендацию
ПОКУПАТЬ акции MMKI с целевой ценой $0,163 за акцию.

Богдан увеличил производство легковых автомобилей на 40% г/г

Корпорация Богдан, второй по величине производитель пассажирских
автомобилей и крупнейший производитель автобусов в Украине,
увеличила производство легковых автомобилей на 40% до 20,1 тыс в
2010 году, сообщает пресс-служба компании. В декабре компания
произвела 2,97 тыс легковых автомобилей, что в 3.7 раза выше
соответствующего показателя прошлого года.

КОММЕНТАРИй – Оксана Ляшук

Мы считаем эту новость положительной для компании Богдан Моторс,
которая является основными производственными мощностями
Корпорации Богдан. Рост производства легковых автомобилей на 40%
соответствует их планам производства на 2010 год. Тем не менее,
производство 20,1 тыс пассажирских автомобилей в 2011 году в 4.3
раза меньше соответствующего показателя 2008 года и составляет
только 17% годовой мощности производства компании. Мы считаем,
что Богдан Моторс увеличит производство на 20% г/г до 24 тыс легковых
автомобилей в 2011 году. Кроме этого выручка компании увеличится за
счет реализации 15 тыс импортированных автомобилей Hyundai, которые
ранее не были консолидированны на балансе компании Богдан Моторс.

правительство провело аукцион по размещению ОВГЗ

Министерство финансов во вторник (11 января) провело первый в
2011 году еженедельный аукцион по продаже облигаций. На аукционе
были предложены 6-месячные, 8-месячные, и 2-летние облигации.
Министерство продало облигаций на сумму 175 млн грн. 6-месячные
и 8-месячные бумаги были проданы с доходностью 7.0% и 8.0%
соответственно, в то время как 2-летние проданы не были.

КОММЕНТАРИй – Дмитрий Бирюк

Объем заявок, поданных на аукцион, был относительно высоким и
составил 1.55 млрд грн. Несмотря на небольшой объем проданных
бумаг, мы считаем, что результаты аукциона сравнительно хорошие,
учитывая, что последний раз государство смогло разместить 6-месячные
и 8-месячные облигаций в конце октября - начале ноября с доходностью
6.75% и 7.0% соответственно. Мы считаем, что это справедливая
доходность для данных облигаций. Инвесторы были готовы покупать
2-летние облигаций с доходностью от 10.1% до 13%.

http://fotohost.org/images/a10f8b14-15kB.jpg

Акции

Украинский рынок акций демонстрировал рост третий день
подряд по итогам торгов в среду (12 янв). Ситуация на глобальных
финансовых рынках придавала уверенности трейдерам
для игры на повышение. Удачное размещение облигаций
Португалии и признаки восстановления банковского сектора
США способствовали подъему фондовых рынков по всему миру.
Индекс УБ прибавил 1,5% и закрылся на уровне 2634 пунктов.
Металлургические компании пользовались особым спросом
со стороны инвесторов, так Азовсталь (AZST UK) и ЕМЗ (ENMZ
UK) поднялись на 5,3% и 4,0% соответственно. Акции Богдан
Моторс (LUAZ UK, -0,2%) сначала положительно отреагировали
на статистику по производству компании за 2010 год, но в конце
сессии акции Богдан Моторс упали в связи с фиксацией прибыли
отдельными торговцами. Среди акций банковского сектора,
Райффайзен Банк Аваль (BAVL UK) добавил 2,3% а Банк Форум
(FORM UK) поднялся на 0,5%.

Облигации

В основном демонстрировали рост суверенные еврооблигации,
во главе с десятилетними бумагами, которые выросли на пол
процентных пункта до 104,5. При текущей цене доходность
составляет 7,09%, что предполагает спрэд к UST 10yr в 380
б.п.п. Среди корпоративных имен лидером вчера стали бумаги
Приватбанка с погашением в 2015 году. Котировки данных
еврооблигаций выросли на 1 п.п. до 99,6, что соответствует
доходности в 9,45%.

Добыча нефти и газа Укрнафты снизилась на 14% г/г в 2010

Добыча нефти и газа Укрнафты снизилась на 14,4% г/г до 33,5 млн
баррелей нефтяного эквивалента (б.н.э.) в 2010 году. Падение было
вызвано уменьшением добычи газа на 17% г/г до 2,45 млрд куб. м. в
2010 году. За тот же период, добыча нефти с газоконденсатом сократилась
на 12% г/г до 2,49 млн тонн.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Слабые производственные результаты компании Укрнафта не стали
неожиданностью для инвесторов, поскольку компания снижает
добычу в течение последних лет из-за истощения большей части своих
нефтяных и газовых скважин. Расходы Укрнафты на геологоразведку
и бурение новых скважин в последние годы были недостаточными для
наращивания добычи углеводородов, таким образом мы не ожидаем
улучшение производственных показателей компании в 2011 году. На
наш взгляд, добыча нефти и газа Укрнафты может снизиться на 10% г/г
до 30,2 млн б.н.э. в 2011 году. Однако, доходы компании останутся на
прежнем уровне, так как снижение производства будет компенсировано
ожидаемым 25% скачком цен на нефть компания на внутренних
аукционах по продаже энергоресурсов.

Кернел получит квоту на экспорт 182 тыс тонн зерна

Кернел Групп получил квоту на экспорт 182 тыс тонн зерна по итогам
второго аукциона по распределению квот до конца 1кв2011, сообщает
Украинская аграрная конфедерация.

КОММЕНТАРИЙ – Павел Бидак

Во время предыдущего распределения квот, которое состоялось
15 ноября 2010 года, Кернел было разрешено экспортировать 436 тыс
тонн зерна вместо обещанных 452 тыс тонн. Предоставленная квота
состояла из 104 тыс тонн пшеницы, 276 тыс тонн кукурузы и 56 тыс
тонн ячменя. По результатам второго аукциона по распределению квот,
компания имеет право экспорта дополнительных 46 тыс тонн пшеницы и
136 тыс тонн кукурузы. В настоящее время общий объем разрешенного
экспорта составляет 618 тыс тонн, в то время как ранее компания
ожидала продать 2,5 млн тонн на мировой рынок в 2010/11 МГ.

http://fotohost.org/images/a15de8db-15kB.jpg

Новости рынка

Акции

Украинский фондовый рынок в четверг (13 янв) приостановил
свой рост, который длился с начала года. Негативные новости из
США о росте заявок на получение пособий по безработице были
одним из основных сигналов для инвесторов начать распродажи
своих портфелей. Индекс УБ упал на 1,2% и закрылись на уровне
2601 пунктов. Рост акций банковского сектора удержал индекс
от более сильного снижения, Райффайзен Банк Аваль (BAVL UK,
+2,2%) и Укрсоцбанк (USCB UK, +1,4%). Акции Стахановского
вагоностроительного завода (SVGZ UK) выросли на 1,0% после
сообщения компании про значительные капитальные вложения в
2011 году для расширения своих производственных мощностей.
Среди аутсайдеров сессии - УкрАвто (AVTO UK, -6,1%) и агрохолдинг
DakorWest (DAKOR UK, -19%).

Облигации

Еврооблигации Украины с погашением в 2017 году прибавили в
цене 0,5 п.п., закрывшись на 108,0 с доходностью около 6,8% и
спрэдом к аналогичным UST в 435 б.п.с.

Объём монетарной базы и денежной массы вырос более 4% м/м в декабре

Денежная масса в декабре выросла на 4,2% м/м до 598.4 млрд грн,
сообщил Национальный банк Украины в четверг (13 янв). За весь 2010
год денежная масса увеличилась на 22,8%. Монетарная база выросла на
4,6% м/м в декабре или на 15,8% в годовом исчислении до 225.7 млрд
грн. Объем банковских депозитов вырос на 3,7% м/м или 26,4% с начала
года до 414.2 млрд грн.

КОММЕНТАРИй – Андрей Патиота

Увеличение денежной массы и монетарной базы было в основном
обусловлено ростом банковских депозитов населения и предприятий, а
также увеличением спроса на наличные денежные средства накануне
длительных праздников. НБУ в декабре продолжил политику изъятия
избыточной ликвидности из банковской системы для выполнения
количественных монетарных критериев эффективности по чистым
валютным резервам и чистым внутренним активам, установленными в
новой программе stand-by с МВФ. За счет этого монетарная база в 2010
году превысила предел, установленный МВФ, лишь на 0,5%. В 2011 году
мы ожидаем увеличения денежной массы на 15-16% и монетарной базы
- на 13-14%.

Укрнафта собирается на IPO

Укрнафта собирается провести IPO в Лондоне для привлечения средств
для создания вертикально интегрированной нефтегазовой компании,
сообщает Интерфакс в четверг (13 янв).

КОММЕНТАРИй – Дмитрий Чурин

На наш взгляд, идея проведения IPO для Укрнафты является логичным
шагом для развития компании. Однако, в настоящее время возникают
трудности с выводом компании на IPO, в связи со структурой акционеров.
Поскольку 50% +1 акция Укрнафты принадлежит государству в лице
Нафтогаза, было бы странно если государство согласится лишиться
большинства голосов на общем собрании акционеров. Итак, мы видим
ряд проблем, которые необходимо решить между существующими
акционерами Укрнафты, прежде чем выходить на IPO. Данная новость
сначала подняла котировки акций Укрнафта на 2,0%, но позже они
завершили день снижением на 0,2%.

НКРэ повышает тарифы на электроэнергию на 30%

Национальная комиссия регулирования электроэнергетики (НКРЭ)
повышает тариф на электроэнергию на 30% с 1 января 2011 года
для домохозяйств, которые потребляют более 150 кВт-ч в месяц.
Соответствующее решение было одобрено советом НКРЭ на заседании
в четверг (13 янв). Следовательно, общий тариф на электроэнергию для
населения увеличится с 0,2436 грн/кВт-ч до 0,3167 грн/кВт-ч.

КОММЕНТАРИй - Дмитрий Чурин

Повышение тарифов оказалось меньше, чем мы прогнозировали (+50%).
Мы считаем, что 30%-ный рост цен на электроэнергию для населения
является только началом процесса приведения цен до экономически
обоснованного уровня. Даже после увеличения тарифов цена составляют
только около 42% справедливой цены, которую мы оцениваем на уровне
0,75 грн/кВт-ч. Мы рассматриваем новость как умеренно положительную
для компаний тепловой генерации и ожидаем последующих повышений
тарифов на электроэнергию для населения во 2кв11.

Стахановский вагоностроительный завод инвестирует $100 млн. долл

Стахановский вагоностроительный завод, крупный украинский
производитель грузовых вагонов, намерен инвестировать приблизительно
$100 млн на увеличение своих производственных мощностей, согласно
пресс-релизу компании. В соответствии со своей трехлетней программой
модернизации, компания намерена организовать вспомогательное
производство, внедрить современные технологические линии,
модернизировать существующее и приобрести новое оборудование.

КОММЕНТАРИй – Оксана Ляшук

Мы считаем эту новость положительной для акций компании. Как
мы раньше отмечали, Стахановский вагоностроительный завод
может переоборудовать цеха по производству металлоконструкций
на производство грузовых вагонов. Мы также считаем, что компания
может инвестировать в строительство или приобретение объектов по
производству крупного литья, которое является в дефиците в странах
СНГ. Цена Стахановского вагоностроительного завода близка к нашей
целевой цене $1,2. Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции
Стахановского вагоностроительного завода.

ММК Ильича покроет потребности кокса в январе за счет компаний аффилированных с Метинвест

ММК Ильича намерен увеличить закупку кокса на 3,5% м/м до 235 тыс
тонн в январе, сообщил Металл-Курьер в четверг (13 янв). Все поставки
планируются с компаний принадлежащих/аффилированных с Метинвест, а
именно Авдеевского КХЗ, Донецкого КХЗ и Запорожкокса.

КОММЕНТАРИй – Иван Дзвинка

Новость соответствует рыночным ожиданиям. По нашим прогнозам, около
80% кокса необходимого ММК Ильича будет покрыто за счет Авдеевского
КХЗ. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции MMKI и AVDK с
целевой ценой $0.163 и $3.93, соответственно.

http://fotohost.org/images/a1aadae8-15kB.jpg